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证券@券商3月业绩排名来了！一季度上演业绩传奇，有券商净利已超去年全年，部分券商已超去年一( 三 )


其中 ， 2020Q1 IPO规模和增发规模分别为786.22亿元、423.43亿元 ， 同比上 ， 前者增长208.7% ， 后者下降80.92% 。
整体来看 ， 券商承销收入还是有所增长的 ， 今年一季度40家券商共取得34.24亿承销收入 ， 去年同期 ， 券商总承销商收入为23.17亿 ， 同比增长47.78% 。 其中IPO28.31亿 ， 增发收入1.62亿元 。
而连续三年成为券业收入占比最大的自营业务 ， 今年一季度表现或不如去年同期 。
证券@券商3月业绩排名来了！一季度上演业绩传奇，有券商净利已超去年全年，部分券商已超去年一
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受新冠肺炎的影响 ， 近来 ， 全球股市都在调整 。 2020年一季度 ， 除创业板指微涨外 ， 其余指数均全线飘绿 ， 而去年同期五大指数涨势如虹 。
具体来看 ， 上证综指累计下跌9.83%（去年同期+23.93%） ， 中小板指累计下跌1.94%（去年同期+35.66%） ， 创业板指累计上涨4.10%（去年同期+35.43%） ， 上证50指数累计下跌12.20%（去年同期+23.78%） ， 沪深300指数累计下跌10.02%（去年同期+28.62%） 。
不过 ， 券商2020Q1自营业务收入是否会断崖式下滑还是一个未知数 ， 从近期券商年报业绩来看 ， 券商目前自营业务已不再完全依赖股市 ， 固收市场、非方向性投资也是主要"战场" 。
在2019券商的自营业务中 ， 固收类业务同样录得高速增长 。 拿头部券商银河证券与华泰证券来看 ， 银河证券自营业务中固收类量化投资业务规模增速较快 ， 利率衍生品交易量突破万亿、同比增长8倍 ， 公司债券质押式报价回购业务业务规模及客户数量稳居市场第一；华泰证券2019年末固收证券及其衍生品的规模为1773.11亿元 ， 同比增长114.13% 。
值得注意的是 ， 2月以来央行连续降息 ， 截至2020年3月31日10年期国债收益率较年初下行55bp至2.59% 。
东吴证券认为 ， 央行连续降息利好债市 ， 大型券商自营资产配置更加稳健（中信、国君、华泰、海通债券资产占比均在50%以上） ， 降息周期下债券收益增长将直接提升自营收入 。 不过中小券商仍以方向性投资为主 ， 受市场环境影响较大 ， 预计自营投资收益将随市场波动而呈现更大的波动 。
政策驱动 ， 目前券商板块正处于长期α和短期β共振区间
从2019年开始 ， 券商行业不断迎来政策利好 。 从科创板超预期推进、到两融细则和风控指标计算标准修订、再到"深改12条"发布、再融资松绑、新三板改革、扩大股票股指期权试点、H股"全流通"改革最后到打造航母级头部券商 。
毫无疑问 ， 2019年是资本市场改革的发力年 ， 是政策年 ， 也是券商业绩改善年 。
进入2020年 ， 推动资本市场改革的政策依旧不断出台 ， 先是再融资新规落地、再是基金投顾业务试点扩大至券商 ， 随后并表监管试点落地 ， 券商分类评级修订等 。
展望2020年 ， 天风证券分析师罗钻辉、夏昌盛认为2020年Q2预计是逆周期政策密集落地的窗口期 ， 再融资政策、新三板转板制度、基金投顾试点等利好政策将传导至业绩端 ， 后续主要期待创业板注册制、各类衍生品业务推出或放开、转融通制度改革等 。
同时 ， 这一年将是股权融资大年 ， 行业杠杆率正处于提升期 ， 资本中介业务和机构交易业务将是发力点 ， 头部券商ROE预计将迎来向上拐点 。
东吴证券分析师胡翔亦表示 ， 资本市场改革有序推进 ， 政策变革范围对应多种业务领域 ， 利好券商转型发展 ， 进一步提升券商重要性 ， 积极推动券商阿尔法提升 。
另外 ， 从短期β角度和行业比较来看 ， 券商的β属性较为明显 ， 目前券商板块正处于长期α和短期β共振的区间 ， 板块性机会值得关注 。


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