谈之色变外 更应理性看待做空
【环球网综合报道】连日来Muddy Waters Research、Wolfpack Research、Grizzly Research、Bucephalus Research等做空机构的名号频频出现在人们的视野当中 ， 十分引人注目 。
做空 ， 是资本市场中的一种投资模式 ， 简单来说即为预计到未来股价下跌 ， 从市场中借来股票 ， 并按当前价格卖出 。 待股价跌到预期价位后 ， 再从市场上买回股票并归还原主 ， 以此获取差价利润 。 做空机构 ， 是做空交易中的一环 ， 其往往与对冲基金、金融机构、律师事务所、投资人等利益链上其他环节进行配合 ， 实现盈利 。 做空机构的分工是找准目标后花费人力物力进行调查 ， 形成报告 ， 在合适的时机发布 ， 以达到打压股价的目的 。 所以近日来多家机构频频发布中概股做空报告 ， 其中不乏做空机构利用现阶段市场情况及投资者心态 ， 加强做空效果而集中发布的因素 。
不管动机如何 ， 做空机构在资本市场中 ， 还是有其价值的 。 做空对于市场的稳定 ， 起到积极的作用 。 在多头大量卖出 ， 无人愿买 ， 流动性匮乏 ， 导致暴跌时 ， 空头大成交量进场买入平仓 ， 实际上稳定了市场 。 同时 ， 做空机构某种程度上是资本市场的试金石 ， 好的公司是不怕做空的 ， 而差的公司则会原形毕露 。 资本市场在现行的制度和监管下 ， 是存在企业造假行为的 ， 通过较为完善的做空机制 ， 借助市场的力量可以更有效的制衡企业造假的行为 。 在净化了资本市场的同时 ， 也保护了多数投资者的利益 。
以2月1日通过浑水公司（MuddyWaters Research）发布的关于瑞幸的做空报告为例 。 该报告长达89页 ， 投入1400名兼职及92名全职员工 ， 并且潜伏店长营业微信群 ， 分析了长达11260小时的监控录像和超过2.5万张小票 。 其工作量之巨大 ， 内容之详实可见一斑 。 报告直指瑞幸公司财务和运营数据造假 ， 涉嫌欺诈部分称瑞幸在运营上存在虚增订单数量、修改商品价格和隐瞒销售折扣的行为 ， 并且通过财务手段夸大广告支出 。 在该报告的影响下 ， 瑞幸成立专门委员会进行内部调查 ， 并与4月2日发布调查结果：公司的COO刘剑以及下属几名员工 ， 参与进行了某些违规行为 ， 包括伪造虚假交易；自2019年第二季度到2019年第四季度 ， 瑞幸咖啡与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元 。
关于财务造假 ， 2001年的安然事件自然是最具代表性的 。 安然公司曾位列世界财富500强第七 ， 其财务造假案最后处罚的结果也十分严重 ， 不仅直接导致5大会计事务所变成了4大 ， 而且通过了著名的萨班斯法案 ， 要求在美上市的所有公司都必须按照该法提交财务报告 ， 还为证券欺诈、财报造假的行为设置了高达20年的重刑 。 虽然规模与影响力无法类比 ， 但若瑞幸最后被判定为财务造假 ， 其相关人员的处罚也不可豁免 。
浑水机构的名字其实取得很好 ， 因为资本市场从来不是一汪清水 。 瑞幸也不是第一家被浑水做空之后暴跌的公司 。 浑水的名字取自中文成语浑水摸鱼 ， 很明显在创立之初他们的定位就是专注于做空中概股 。 他们在创立之后的十年时间里做空了一系列中概股 ， 其中一些更是堪称教科书般的经典数据分析案例为人津津乐道 。
比如做空辉山乳业时 ， 浑水调查人员访问了35个牧场 ， 用无人机对辉山基地观察 ， 调查苜蓿的供应商 ， 比较辉山与蒙牛乳业与现代牧业等奶业公司的业绩 。 最后得出结论 ， 辉山存在夸大利润率和资本开支 ， 浑水还以国家税务总局增值税数据为证 ， 显示辉山存在大量欺诈性收入 ， 实际价值为零 。 并且指出公司主席杨凯有可能挪用公司至少1.5亿元人民币资产 。 三个月后 ， 辉山一度遭遇90.71%的日内跌幅 ， 创下港股历史之最 ， 一小时内市值蒸发320亿港元 。 之后更是引爆了高达上百亿的辉山债务危机 ， 最终导致辉山乳业退市 。
【谈之色变外 更应理性看待做空】
