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[小米手机]2020年，小米要做好“二选一”这道题( 二 )


基于以上分析 ， 我们保守估计此部分2020年的总收入大致在800亿左右水平（同比增长设置在30%） ， 以10%毛利率测算则贡献80亿的毛利 。
再看互联网广告部分 。
我们整理了2019年四个季度以来分业务的营收情况 ， 见下图（数据单位均为“亿元”）：
[小米手机]2020年，小米要做好“二选一”这道题
本文插图

2019年MIUI月活达到3.1亿 ， 同比增长27.9% ， 与此同时互联网部分总收入同比增加24.4% ， 也即 ， 此部分的ARPU值是同比降低的 。
再看业务细节 ， 广告部分仍然是收入最大贡献方 ， 但在宏观环境的复杂性加剧 ， 以及互联网创业风潮退去的预装机需求降低 ， 2019年的Q2-Q3两个季度广告收入同比均为收缩 ， Q4在双十一等外部环境下才有所回正 。
2020年 ， 疫情使得宏观经济上行充满种种压力 ， 小微企业承压巨大 ， 小米广告业务将遭遇极大的增长问题 。
基于以上考虑 ， 我们认为2020年 ， 小米互联网部分的总收入大致为200亿元上下（广告100亿元 ， 游戏35亿元 ， 增值服务65亿元） ， 与上年的198亿元大致在同一水平 ， 毛利贡献大概在125亿元上下 。
通过上文分析 ， 2020年小米非手机业务的总毛利大致在200亿元上下 ， 与2019年几乎在同一水平线 。
这意味着 ， 如果要保持2019年的总盈利情况 ， 在非手机业务毛利增长空间不大 ， 期间费用维持大致相当条件下 ， 小米手机业务的毛利率恐无太大下降空间 ， 也就是说以以上假设条件判定 ， 小米手机价格战空间是相对受限的 。
但在非手机业务的毛利支持下 ， 若调低盈利预期 ， 小米手机仍然是有一定价格战空间的 。
在2020年 ， 小米明显要在盈利性和成长性进行“二选一” 。
在此 ， 我们也大致可总结下为何小米模式模仿者众多 ， 但成功者寥寥这一现象了 。 虽然模仿者背后都有一定的资本支撑 ， 可供项目初期烧钱所用 ， 这与小米初创之时是一样的 。
但在初创周期之后 ， 小米通过非手机业务迅速弥补整体盈利性 ， 在此“羊毛出在猪身上”在财务上是可以 得到体现的 ， 这重点在于创新业务与手机的协同作用（IoT与互联网收入均以手机为中心） ， 且创新业务要具有高成长和高毛利的特点 。
模仿者往往无法兼顾两者 ， 以瑞幸为例 ， 虽然画出了“咖啡补贴获客”的流量池大病 ， 但创业至今其实并未发现具有潜在高毛利盈利性的新业务 ， 使其陷入了不断补贴 ， 不断维持流量池大盘 ， 流量再被贱卖的恶性循环 。
乐视亦是如此 ， 广告和电视这一模式尚可走得通 ， 但随着业务的扩张 ， 运营重心不断迁移 ， 入不敷出也在所难免 。
值得注意的是 ， 雷军虽然对小米的战略在表述上有所改变 ， 从“铁人三项”再到“手机+AIoT”双轮驱动 ， 看似涉及领域众多 ， 但在财务上稳稳控制了各板块的盈利性 ， 虽打价格战但并不过分冲击损益表 ， 看似激进扩张 ， 但其实比之众多模仿者要保守许多 。
在2020年小米模式也会遭遇极大的挑战 ， 既有前文所言的业务进入行业深水期的原因 ， 亦有宏观经济的因素 ， 这就到了考验小米运营技巧的时候了 。
小米 ， 华为之战2020走向如何？小米和华为竞争加剧已经是不争的事实 ， 在各自发布会中嘲讽对手已经是双方的必备功课 ， 那么在2020年双方竞争格局会有所变化么？
2019年 ， 我国智能手机共出货3.7亿部 ， 同比下滑7.5% ， 虽然5G手机概念轰轰烈烈 ， 但受疫情影响 ， IDC预估2020年我国智能手机总出货量会下滑4% ， 大概在3.6亿部左右 。
我们此前根据5G基站的辐射范围转化 ， 加之4G手机固定的换机频率等因素 ， 也预测2020全年5G手机出货（并开户）大概在5000万部左右 ， 智能手机总规模在3.6亿上下 。
判断大致相同 。


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