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「集思录」一帖看懂近期市场大幅波动中的美元涨跌逻辑


「集思录」一帖看懂近期市场大幅波动中的美元涨跌逻辑
本文插图

1.美元指数好比是一个记录风险的刻度 。
2. 所有的资产放出来后总要有个资产去向 。
当我们判断美元 ， 实际是在配置资产 。 美元的高度暂时看是60-120之间 。 所以现在肯定是一个偏高位区 。
那么按照主流资金配置 ， 债券目前肯定是首选 ， 然后是美股 。 如果全球形式不太好 ， 那么就是这两条路轮流选 。 如果全球出现亮点 ， 比如中国 ， 那么美元就开始跌 ， 人民币升值 ， 然后资本向我们留 ， 我们股票债权就会好 。 如果欧洲也好了 ， 那么美元就会加速跌 ， 这个时候就可以买港股 。 接下来就是配置商品 ， 股市进入牛市 。
虽然不太精确但这条路径是不会错的 。 很简单 ， 钱一定会去最合适的地方 。
假设美元不跌 ， 那么全球这次股市就是反弹 。 假如某国汇率上涨就要关注是否有资金进入 ， 为什么 ， 去了哪里？
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本人宏观水平很差 ， 各位随便看看图一乐子 。 如有错误还望海涵 。
分析一国货币的汇率 ， 不仅要考虑投机资本的流入和流出 ， 更要考虑贸易的平衡 ， 后者是更关键的因素 ， 决定长期趋势 。
设有一国A ， 其货币的名义汇率上升 ， 投机资本买入A国货币 ， 进一步推升汇率 。 流入的资本投入资金市场 ， 打压名义利率 ， 这减少了资本流入的趋势 。 然而 ， 只要名义利率的下降可以被名义汇率的上升所补偿 ， 这一过程就持续下去 。
另一方面 ， 上升的名义汇率减少了国际市场对A国商品的需求 ， 这一反馈遏制名义汇率的上升趋势 ， 直到产生新的平衡 。
或许有人还记得 ， 在去年年中 ， 就有美国国债的收益率倒挂的消息 ， 这说明 ， 甚至在疫情发生之前 ， 美国的长期投资价值已不被看好 。 现在新冠来了 ， 股市几个熔断 ， 企业债也不敢买 ， 真是白茫茫一片大地真干净 。 即使美元指数走出一波上升趋势 ， 可以判断 ， 美元大部分是以现金或者现金等价物的方式被持有 ， 因为确实没什么可以投资的标的 。 美元走高是因为大家需要现金 ， 也是因为汇率上升本身引起的投机性正反馈 ， 没有基本面支撑的汇率变动不稳定 ， 因此最近见到几大主要货币对汇率上蹿下跳 。
同时 ， 高企的汇率抑制美国对外出口 ， 同时也抑制CPI 。 这两者都是严重的问题 ， 前者抑制生产活动 ， 后者带来通缩预期 。 因此我判断 ， 一旦美国国内形势缓和 ， 美国必定采取行动打压美元汇率 。 届时持有美元多头的投机者将一哄而散 ， 涌入避险货币 。 这是一场美、日、欧央行的大战 ， 还不清楚谁是最终的受害者 ， 我倾向于认为是日本 ， 不仅因为日银已几乎无工具可用 ， 更因为日本在与美关系上处于天然的弱势地位 。 至于人民币 ， 个人认为将会跟随美元贬值 。
总之 ， 现在逢低买入欧元和日元大概率正确 。 利益相关：持有2倍仓位的日元多头 。
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第一 ， 如果美国没有成功控制疫情 ， 那么人们最终会认识到美元资产的安全性也可能会有问题 ， 本轮美股股灾与1929、1987、2008年的最大区别是 ， 当时都伴随了美元指数的大跌 ， 但是本次并没有出现 。 但是一旦美国本土疫情彻底失控 ， 那么美元指数终将承受压力；
第二 ， 如果美国以及大部分发达国家最终成功控制疫情 ， 那么公共卫生危机翻篇 ， 全球主流市场趋稳 ， 那么美元的避险需求会大幅回落 ， 此时 ， 美联储和商业银行会不会同步大幅度收回美元非常存疑 ， 美元需求下降的速度和中央银行大量回收美元的速度是否匹配 ， 将成为非常不确定的问题 。
也就说 ， 在目前特朗普的执政风格下 ， 美联储即使后面想要回收美元 ， 但是也可能会受到预期外的阻碍（比如美股没有明显回升） ， 这样就可能会出现美元供过于求的情况 ， 美元熊市可能会出现 ， 大量美元资本可能会流入中国市场 ， 这会给人民币汇率带来预期外的压力 ， 甚至有可能会出现资本市场尤其是有息资产的部分泡沫化 。


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