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瑞幸、爱奇艺、好未来、新东方……中概股为什么一直被做空？( 三 )


中国价值指数首席研究员崔新生在接受《国际金融报》采访人员采访时曾表示 ， 分众传媒踏上私有化道路 ， 很大程度上是由于此前多次遭到浑水的质疑 ， 致使其股价大跌 ， 分众认为公司股价被严重低估 ， 这可能是分众自我保护的选择 。
2015年9月底 ， 分众传媒借壳七喜控股 。 12月底 ， 分众传媒成为第一家回归的中概股 ， 再次创造了历史 。 由于有重组计划 ， 此前七喜控股一路飙升 ， 待到分众传媒亮相A股时 ， 分众的市值较纳斯达克退市时已暴涨13倍 。
2016年4月18日 ， 分众传媒A股借壳上市的壳公司七喜控股发布公告 ， 宣布变更公司名称为“分众传媒信息技术股份有限公司” 。 由此 ， 分众传媒真正意义上回归A股市场 。
瑞幸、爱奇艺、好未来、新东方……中概股为什么一直被做空？
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新东方：暂波动后重回正常轨道


2009年和2012年 ， 新东方先后两次遭遇了香橼和浑水的做空 ， 最终却都安然无恙 ， 并在此后股价上涨数倍 。
2012年7月17日 ， 新东方因调整VIE结构遭SEC调查 。 7月18日 ， 浑水报告指新东方存在账目欺诈行为 ， 并列出新东方存在特许加盟、毛利虚高、企业结构风险和北京地区造假等问题 。
随后 ， 高盛宣布暂停对新东方的评级 ， 并称此前所有评价无效 。 美国投资公司Jefferies宣布暂停对新东方的研究覆盖 ， 多家海外投资公司纷纷下调对新东方的股票评级 。
当天 ， 新东方股价大跌35% ， 当日成交量近7000万股 ， 高居纳斯达克之首 ， 资产蒸发过半 。
俞敏洪及时现身“辟谣” ， 称浑水写的只是“小说” ， 并与CFO谢东萤等在内的公司高层管理人员 ， 明确表态要与股民同进退 。
新东方发布公告称：计划在未来的3个月内使用其个人资金回购总额不超过5000万美元的美国存托股票 ， 并许诺不会在6个月内售出 。
除了自保 ， 新东方也进行了反击 ， 成立包括网易前首席财务执行官李廷斌、百度董事长李彦宏、北大国际MBA美方院长杨壮在内的独立特殊委员会 ， 组织调查浑水报告中所提出的种种质疑 ， 以保证公司信息对于股民的透明度 。
在SEC展开调查后 ， 俞敏洪曾说：“中国其实应该有浑水这样的公司 ， 他们就像苍蝇一样 ， 会找到臭了的鸡蛋 ， 这样很多在A股上市的公司就不会乱来了 。 当然我本人不喜欢这样的公司为了自身利益有的时候会扭曲事实 。 很多人都关心新东方的情况 ， 我们正在和SEC配合调查 ， 我相信新东方不是臭蛋 。 ”
经过3个月的调查后 ， 新东方在10月18日最终通过SEC的审核 ， SEC认为新东方的VlE结构及下属学校收益可以进入合并财务报表 。
从那时开始再过了10个月 ， 新东方股价回到了浑水做空前的价格 ， 然后进入平稳轨道 。
瑞幸、爱奇艺、好未来、新东方……中概股为什么一直被做空？
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6家退市的中概股


回顾浑水公司的成立 ， 源于其对东方纸业的一次拜访 。
2010年 ， 浑水公司创始人卡森·布洛克拜访了在美国上市的中国公司东方纸业 。 1个半小时的参观 ， 他看到的是公司废弃的大门、陈旧的仓库宿舍以及无所事事的工人 ， 库存也基本是一堆废纸 ， 显然其实际运营情况和财报有很大的区别 。
于是 ， 2010年6月28日 ， 他召集了一批熟悉中国商业规则的人 ， 在香港成立了“浑水公司” ， 开始像个狙击手一般对着中概股疯狂扫射 。
浑水成立的当天 ， 卡森团队发布了一份有关东方纸业长达30页的卖空报告 ， 直指该公司存在严重的欺诈行为 ， 虚增收入并挪用资金 ， 引起一片哗然 。 虽然东方纸业对他的说法极力否认并积极反击 ， 但却无法阻止股价大幅下挫 ， 48小时内跌了55% 。 6个月后 ， 美国证券交易委员会（SEC）宣布对东方纸业进行非正式调查 ， 调查持续了3年才结束 。


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