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「银行」除了降准 超储“降息”更值得关注( 二 )


「银行」除了降准 超储“降息”更值得关注
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后续来看 ， 资金面或维持宽松 ， 4月资金波动因素减弱 ， 未来也关注利率走廊上限的调整可能 。 就资金面而言 ， 4月流动性需求因素主要集中于MLF、TMLF到期和缴税 ， 月中MLF大概率续作 ， 叠加定向降准落地 ， 月中资金波动因素显著熨平 ， 下旬24号是TMLF的到期日和缴税截止日 ， 预期公开市场或重启操作对冲短期因素影响 ， TMLF或采取延期操作 。 故总体而言 ， 下旬之前资金利率或再次显著下探 ， 存在逼近新超储利率的可能 ， 下旬仍存在扰动因素；就利率走廊而言 ， SLF操作利率自2018年3月22日跟随逆回购操作利率上调5BP后 ， 一直未出现调整 ， 近两年逆回购操作利率的变动 ， 始终未跟随 ， 本次走廊下限调整后 ， 关注SLF操作利率调整的可能 。
二、利率债市场复盘：隔夜资金价格边际下行 ， 活跃券收益率下行
（一）资金面：资金情绪边际放松 ， 隔夜资金价格边际下行
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（二）利率债：活跃券收益率下行
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三、信用债市场复盘：城投债信用利差走阔 ， 成交活跃度较上一交易日基本持平
信用方面 ， 中短票长期收益率上行2BP ， 中长期信用利差走阔2-4BP 。 城投债中长期收益率上行1-4BP ， 信用利差走阔0-6BP 。 信用债成交活跃度与上一交易日相比基本持平 ， 广州地铁的20广铁绿色债02、国电山东的20山东电力SCP001、国管中心的19京国资MTN002等个券出现多次成交；从行业分布来看 ， 异常成交集中在建筑装饰、综合、房地产等行业 ， 个券低估值数量高于高估值数量 ， 剩余期限在半年以上、成交价偏离估值50BP以上的个券有14博兴债 ， 低于估值53BP；此外 ， 17无锡建投PPN004高于估值400BP 。
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【「银行」除了降准 超储“降息”更值得关注】本文源自华创债券论坛


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