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『咖啡』财务造假，支撑不起瑞幸的“东方咖啡故事”

『咖啡』财务造假，支撑不起瑞幸的“东方咖啡故事”
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只在美国上市的瑞幸并不直接影响中国的投资者 ， 但在中国股市未来发行门槛降低后 ， 瑞幸式的故事也是我们需要警惕的 。
在疫情中遭遇寒冬的知名企业比预料还多一些 。 在美国纳斯达克上市的瑞幸咖啡4月2日股价暴跌近76% ， 未来还有可能继续下滑 。 而其起因 ， 是公司公告承认首席运营官刘剑带人伪造销售额22亿元 ， 公司2019年2至4季度的财务报表不可信赖 。
瑞幸近年急速扩张店面 ， 并以价格战试图挑战星巴克在中国咖啡市场的霸主地位 。 而今 ， 这个本土咖啡品牌显然遭受重创 ， 数千家门店的员工是否会失业 ， 不容乐观 。
坏消息中的好消息是：只在美国上市的瑞幸并不直接影响中国投资者 。 相反 ， 正如有人调侃的 ， 瑞幸咖啡是硬核的“国货之光” ， 其在美国上市 ， 圈国际“韭菜”的钱 ， 补贴给中国顾客喝低价咖啡 。 比起财富大幅度蒸发的瑞幸股民 ， 我们还好只是损失了1.8折的优惠券 。 所以 ， 对瑞幸股价的暴跌 ， 舆论场上倒多了些“同情” ， 热搜上的哭脸表情 ， 某种程度上也表达着网民的复杂心态 。
但瑞幸仍是值得研究的样本 ， 尤其是中国股市未来发行门槛降低后 ， 瑞幸式的故事也是我们需要警惕的 。
瑞幸的创立者起家于网约车行业 ， 其起家模式也颇有互联网企业“拼流量”的风采 ， 怎奈线下线上终不同 ， 照猫画虎非易事 。
尽管星巴克和瑞幸到底哪个更好喝 ， 或哪个“更不难喝” ， 还有争议 ， 但瑞幸第一强项就是相对低价 。 这既为其带来海量顾客 ， 也令顾客对品牌的黏度始终存疑 。 毕竟 ， 且不说口味的差异 ， 作为一个“不幸”重度依赖线下实体店的行业 ， 让顾客养成穿街走巷到固定店面下单的习惯 ， 要比让顾客养成使用特定电商平台的习惯难得多 。
而为了刷存在“方便顾客” ， 瑞幸在临近地域密集铺店面的做法 ， 又自然让单个门店的销售量受到影响 ， 这也是“条条网路通总部”的纯线上销售所不会有的苦恼 。
其实 ， 瑞幸发布的财务数据一直缺乏利润亮点 ， 只不过 ， 其自诩的“战略性亏损”仍让投资者有盼头 。 尽管有人质疑中国人的咖啡消费观不会如此轻易改变 ， 瑞幸描绘的画饼 ， 仿佛两百年前不列颠商人对“中国一人买一匹洋布”的畅想 ， 但市场的确可能给投资者以惊喜 。
可此番公司自曝高管参与的“黑天鹅”事件 ， 则说明造假恐怕已经不是个人玩的猫腻 。 这其中未必有太多恶意的处心积虑 ， 但烧钱的高风险的确是一把悬顶之剑 。
股市有风险 。 利润少愿景大的 ， 既有致力于长期投资、自由现金流仍然充裕的亚马逊 ， 也会有瑞幸 。 高眼球吸引度的瑞幸的起伏 ， 也可以给我们一个在“平行世界”“模拟测试”的参照 。
一方面 ， 投资者不妨想想 ， 瑞幸如在中国上市 ， 自己会如何看待之 。 瑞幸在今年1月底曾遭职业看空机构出具恶评报告 ， 瑞幸当时虽未被击倒 ， 但事后复盘看做空机构的贡献 ， 饶有意味 。 另一方面 ， 之前在被看空、股价大跌后 ， 2月已有多家美国律所代表投资者启动对瑞幸的起诉 ， 并获立案 。
这种“群起而诉之”的情况 ， 在美国市场其实是常态 。 美国有一套发达的证券集体诉讼制度 ， 且催生了一帮职业原告律师 ， 嗅到某股票股价下跌的蛛丝马迹 ， 就会去法院起诉 ， 主动征召股民来做原告 。
尽管中国概念股在美国被诉早已司空见惯 ， 但与很多“前辈”不同 ， 瑞幸自己已承认欺诈的存在 ， 故而公司和部分高管败诉 ， 并承担大额赔偿责任 ， 几可预见 。
不过 ， 美国立法和司法一向注重严格但有区分的法律责任 ， 而非简单“一锅端”“从重从快” 。 而瑞幸弊案又是以公司董事会特别委员会“自纠坏人”的少见方式曝光 ， 涉及相关人员的责任深浅 ， 还要具体证据来判断 。 因此 ， 对瑞幸而言 ， 这一击是否致命 ， 后续责任追究和维权进展 ， 仍需观望 。


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