摩根大通最新报告：31张图看懂美国股市和经济
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过去一个月全球股市血雨腥风 ， 美股在过去1个月的波动率大幅上升 。 在美股调整了20%以上后 ， 目前处于什么估值水平 。 2020年第一个季度 ， 美股表现最好和最差的行业是什么 ， 什么风格因子表现最差 ， 全球股市的情况又如何？我们选取了刚刚出炉的摩根大通Guide To Market报告中的31张图 ， 并且做了简单的讲解 ， 帮助大家了解美国股市和经济的现状！
截止2020年3月31日 ， 目前标普500对应15.4倍的股灾 ， 相比之前的高点回落了24% 。 这个估值对应2.4%的股息率 ， 同期10年国债收益率（无风险利率）为0.7% 。
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美股目前的估值水平低于过去25年历史平均的16.3倍 。 目前的PB为2.67倍 ， 同样低于过去25年历史平均的2.97倍 。 当然 ， 我们会担心盈利到底要下调多少 ， 动态来看 ， 今天的估值是不是已经很昂贵了 。
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15.4倍估值水平对应1年和5年的隐含回报率是9%和45% 。
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2019年美股EPS增长了3.6% ， 分解来看收入增长了4% ， 股票回购贡献了1.3% ， 而毛利率是负贡献1.7% 。 这个EPS增速 ， 已经显著低于2001到2019年的平均 。 况且 ， 过去EPS增速主要来自毛利扩张 ， 而现在毛利收缩 。
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标普500公司使用现金的比例 。 在2019年有29%的现金用来回购 ， 这个比例和2018年是一样的 。 从股票分红和回购比例看 ， 最高是金融 ， 其次能源 ， 原材料和工业 。 最差的是公用事业和房地产 。
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价值和成长因子的相对估值 ， 截止到2020年3月21日 ， 相对价值是-0.99 ， 意味着价值大幅跑输成长 。 从1978年以来的经济周期中 ， 经济低增速时价值占优 ， 经济高增速时成长占优 。
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今年以来的风格因子九宫格 ， 表现最差的是小盘价值 ， 跌了35.7% 。 表现最好的还是大盘成长 ， 下跌了14.1% 。 整体价值风格跑输成长风格 。
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