【神州】瑞幸玩火，神州系躺枪？丨亿欧问答
北京联盟_本文原题：瑞幸玩火 ， 神州系躺枪？丨亿欧问答
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作者丨钱漪
编辑丨郝秋慧
与瑞幸咖啡一衣带水的神州租车“躺枪” 。
【【神州】瑞幸玩火，神州系躺枪？丨亿欧问答】瑞幸在愚人节第二天自爆虚增交易和财务造假 ， “自导自演”做局实锤 ， 美股盘前闻声重挫83% 。 而神州租车的实际控制人正是瑞幸咖啡大股东陆正耀 。
受瑞幸负面波及 ， 4月3日 ， 神州租车港股开盘暴跌逾70% ， 十点刚过公告短暂停牌 。 截至停牌 ， 股价报1.96港元 ， 创上市新低 。
事实上 ， 瑞幸创始团队皆为神州系出身 ， 一家暴雷 ， 关联方多受牵连 ， 神州租车、神州优车被拖累相继股价雪崩 。
神州无辜躺枪？
神州系此次也并非“无辜”受害 。
2007年从神州租车起家的陆正耀 ， 意图打造覆盖汽车全生命周期的闭环 ， 从神州租车、神州专车、神州买买车、神州车闪贷到宝沃汽车 ， 形成造车、新车销售、汽车租赁、二手车销售、汽车金融的完整产业链 。 兄弟公司依靠内部关联交易相互扶持 ， 因业务环环相扣成为众所周知的“神州系” 。
仔细对比不难发现 ， 陆正耀的出拳打法高度一致 ， 扩张路径完全复制粘贴 ， 高举高打、前期垫付巨资、快速抢占市场 。 陆正耀用风口起飞、激进扩张、疯狂融资、迅速IPO、二级市场解套的“生猛拳法”把神州租车、神州优车、瑞幸咖啡相继送上市 。
同时 ， 陆正耀将重资产经营模式一以贯之 。
“神州系”一荣俱荣、一损俱损不光由于其密切的内部关联交易 ， 也在于重资产商业模式本身的高风险系数 。 大规模烧钱扩张不是原罪 ， 在前期抢占市场关键资源上这种做法卓有成效 ， 也是一种以“巨额亏损”防御竞争对手入局的商业策略 ， 但风险暗藏在神州系大肆把钱烧在市场和营销上 ， 而不是烧在产品和技术上 。
这种模式的抗风险能力与资金链强度直接相关 ， 一旦遭遇资本寒潮 ， 资金链断裂则是多米诺骨牌式的连锁反应 。
雷区暗伏
在被瑞幸这颗大“雷”砸中之前 ， 神州租车本身已深陷财务困境 。
据此前披露的2019年财报 ， 神州租车的盈利能力以肉眼可见的速度倒退 ， 净利润自2016年急转直下 ， 从14.6亿跳水至去年的3000万出头；市值从2015年520亿港元的峰值 ， 已震荡跌去九成 ， 截至4月3日停牌的最新市值仅剩41.55亿港元 。
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过去的资本运作神话 ， ”神州系”汽车生态圈已然风雨飘摇 。
汽车产业步入调整期寒冬 ， 连带二手汽车销售市场疲弱 ， 加上折旧成本及要约成本大幅增加、股份补偿开支增加、旅游城市竞争加剧导致的租赁收入低于预期等原因 ， 神州优车和神州租车均面临业务缩水、净利润大幅下跌的危机 。
2014年 ， 陆正耀孵化神州专车 ， 一年后成立神州优车 。 2015年神州租车港股上市 ， 2016神州优车登陆新三板 。 2018年 ， 神州优车并表神州租车实现账面盈利 。 看似运营稳定、前景一片大好 ， 实则雷区早已暗伏 。
在车队数量扩张的同时 ， 神州租车的车辆利用率却不断下滑 ， 据财报显示 ， 2019年租赁车队的利用率低至57% ， 运营效率低下无形间增加了营业成本 ， 侵蚀本就微薄的利润 。
早期扩张是百米冲刺 ， 持续经营则是跑马拉松 ， 核心竞争优势和经营效率是关键所在 。
“玩火”的陆正耀
从资本运作的“野”路子来说 ， 陆正耀是个狠角色 。 敢冒大不韪风险玩火、舍命狂奔的 ， 尚没有前人 。
陆正耀曾表示 ， “所有的商业逻辑都是可以用数字算出来的” ， 屡次抛售套现全身而退也似乎侧面印证业内对神州系的评价——“陆正耀和投资方哥几个攒的局” 。
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