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中国人民银行：火线解读！专家预计定向降准后央行还将引导LPR下行，年内降准有望再实施2-3次( 二 )


专家：预计央行将调降MLF利率 ， 年内全面降准有望再实施2-3次 事实上 ， 市场对于此次定向降准并不感到意外 。 一方面是市场对降准预期较强 ， 另一方面监管在近期频频释放降准信号 。
3月31日的国务院常务会议就指出 ， 要进一步实施对中小银行的定向降准 ， 引导中小银行将获得的全部资金 ， 以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款 ， 支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放 。
4月3日 ， 央行副行长刘国强指出 ， 对中小银行实施较低的存款准备金率是推进金融供给侧结构性改革的重要举措 ， 通过改革的办法优化金融供给结构和信贷资金配置 ， 支持中小银行更好聚焦中小微企业 ， 增加信贷供给 ， 降低融资成本 ， 服务实体经济 。 中小银行分布比较广泛 ， 扎根基层 ， 天生具有普惠的性质 ， 说一句通俗的话 ， “小银行要傍大款也傍不上 ， 他们只能服务小企业 ， 所以它天然具有普惠性” 。
事实上 ， 虽然今年第一季度刚刚结束 ， 但央行已经实施过2次降准 ， 累积释放长期资金1.35万亿 。 具体来看 ， 第一次降准时间是在1月6日 ， 央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司） ， 释放长期资金8000多亿元 。 第二次降准时间是3月16日 ， 央行实施普惠金融定向降准 ， 对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点；在此之外 ， 对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点 ， 支持发放普惠金融领域贷款 ， 以上定向降准共释放长期资金5500亿元 。
温彬分析 ， 本次降准是今年第三次降准 ， 如此高频率的降准 ， 既体现了逆周期调控逐渐发力 ， 也说明疫情防控和经济恢复发展面临的急迫性 。 下阶段 ， 仍需要继续加大逆周期调节力度 ， 降低社会融资成本是货币政策的核心工作 ， 预计央行将于4月LPR公布之前 ， 调降MLF（中期借贷便利）利率 ， 引导LPR下行 。
“此次降准后 ， 超过4000家的中小存款类金融机构（包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等）的存款准备金率已降至6” ， 央行有关负责人表示 ， 从我国历史上以及发展中国家情况看 ， 6%的存款准备金率是比较低的水平 。
东方金诚首席宏观分析师王青在接受《每日经济新闻》采访人员采访时表示 ， “我们判断年内全面降准有望再实施2-3次 ， 共下调1.0至1.5个百分点左右 。 当然在这个过程中 ， 央行还会运用定向降准工具对小微企业进行精准滴灌 。 ”
调降超额存款准备金利率 打开了金融机构加杠杆空间 令市场颇感意外的是 ， 与定向降准一同推出的还有降低超额存款准备金利率 。 央行公告指出 ， 决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35% 。
超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后 ， 自愿存放在央行的钱 ， 由银行自主支配 ， 可随时用于清算、提取现金等需要 。 人民银行对超额准备金支付利息 ， 其利率就是超额准备金利率 。 央行有关负责人指出 ， 超额准备金利率在2008年从0.99%下调至0.72%后 ， 一直未做调整 。 此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35% ， 可推动银行提高资金使用效率 ， 促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业 。
粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖分析 ， 超额存款准备金利率（超储利率）可以看做我国利率走廊的下限 ， 拆借回购利率如果低于超储利率 ， 那么出于收益的考虑 ， 银行会更倾向于选择存放超储账户 ， 市场资金供给会因此减少 ， 带动拆借回购利率回升至超储利率以上 。 因此 ， 现实中 ， 很少看到银行间质押回购利率低于超额存款准备金利率 。 他认为 ， 此次央行下调超储利率 ， 其实是下调了拆借回购利率的下限 ， 只要流动性足够充裕 ， 银行间市场的拆借回购利率便可以下行至0.72%以下 。 这一方面显示出央行对低资金利率的容忍度提升 ， 使投资者对货币宽松的预期进一步升温；另一方面也打开了金融机构加杠杆赚Carry的空间 。


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