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驱动中国▲营收增速明显放缓成未来发展隐患，美团Q4营收净利润双超市场预期( 二 )


外卖业务仍是主要营收功臣但毛利率水平偏低、销售成本走高并不是件好事
财报显示 ， 2019年餐饮外卖板块同比增长43.78%至548.43亿元 ， 占总营收的56.2% ， 仍是美团营收大头 。 但餐饮外卖的毛利率却并不乐观 。 数据显示 ， 2019年全年这一板块18.7%的毛利率比去年同期的13.8%上涨了4.9个百分点 ， 但具体到每个季度 ， 第四季度17.70%的毛利率较前两个季度的22.30%、19.50%有所下滑 。
同时 ， 在销售成本上 ， 四季度这一业务占比达70.1% 。 与毛利率贡献最高的到店酒旅业务的3.9%的销售成本相比 ， 形成巨大落差 。 而从全年来看 ， 餐饮外卖的销售成本相比去年增加35.7% ， 由329亿元增加至446亿元 。 可见 ， 最能赚钱的外卖业务 ， 花钱也是最多的 。
而餐饮外卖的主要获利方式抽取商户佣金 ， 据介绍 ， 外卖佣金是由平台使用费、技术服务费和配送服务费三项资费组成 ， 平台使用费和技术服务费整体占比仅有20% ， 而配送服务费占总佣金费用达80% ， 也就是说 ， 通常佣金的八成用于支付骑手工资 。 这或许就是问题所在了 ， 美团毛利率始终偏低与其配送体系的高昂成本不无关系 。。
在2019年的各项支出中 ， 美团餐饮外卖的骑手成本比重是最高的 ， 占到了总开支的40% 。 数据显示 ， 2016年至2018年 ， 美团支付骑手的费用分别为51.4亿、183.2亿、305.2亿 ， 到了2019年 ， 这一数字上涨34.47%至410.4亿元 。
此外 ， 网经社-电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾分析指出 ， 餐饮外卖本就属于毛利率较低的行业 ， 提升空间并不大 。 这意味着盲目提高佣金费率 ， 也并不见的会有多大的效果 。 实际上 ， 美团来自佣金的收入占比正在不断降低 ， 已经从2017年的82.6%、2018年的72.1%下降到2019年的67.2% 。 这对于当前餐饮外卖业务依旧在美团的整体生态中发挥着举足轻重作用的局面来讲 ， 并不是件好事 。
营收增幅处于下行通道用户和商家红利日趋见顶的背后或将承压
虽然财报显示 ， 美团第四季度的营收超出了市场预期 ， 但与过去几个季度对比来看 ， 营收增幅仍处于下行通道 。 数据显示 ， Q4营收增速为42.2% ， 在此之前的前四个季度的增速分别为89%、97.2%、70.1%、50.6%以及44.1% 。
驱动中国▲营收增速明显放缓成未来发展隐患，美团Q4营收净利润双超市场预期
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值得注意的是 ， 作为连接4.5亿用户和620万商家的平台 ， 美团的价值与天花板都日渐明晰 。 曾经美团通过收割一大波用户和商家红利 ， 拉开了与竞争对手饿了么的差距 ， 但如今用户和商家数量增长瓶颈正在日益凸显 ， 这或许也是横亘在美团面前不容忽视的一个难题 。
数据显示 ， 截止2019年12月31日 ， 美团近十二个月的交易用户为4.5亿 ， 用户同比增速为12.5% ， 进一步创新低 ， 而2018年Q3这一数字为30.3% 。 再来看其他电商巨头的活跃用户数：拼多多年度活跃买家为5.582亿 ， 同比增长40％；阿里巴巴同期年度活跃买家高达7.1亿 ， 同比增速仍为11.8%；而京东年度活跃买家为3.6亿 。 这样看来 ， 美团的用户增速并不强劲 ， 略显疲软 。 虽然他们之间的赛道不同 ， 目标人群也有区分 ， 但美团不得不接受用户增速进一步放缓的事实 。
【驱动中国▲营收增速明显放缓成未来发展隐患，美团Q4营收净利润双超市场预期】此外 ， 截止2019年12月31日 ， 美团近十二个月的活跃商家数目增速为6.9% ， 也再创新低 。 不过 ， 每位用户的平均年交易笔数一直还在不断上涨 ， 达到27.4笔 ， 同比增长15.4% 。 这也较好的抵消了由用户数下滑带来的一些空缺 。
但不管怎样 ， 美团目前面临的用户和商家规模红利的逐渐见顶 ， 这也让美团不得不考虑寻求更多的方式来实现营收增速的突破 ， 同时 ， 美团面临的竞争也在变得愈加激烈 。


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