瑞幸：焦点分析｜瑞幸财务造假，责任不止在COO( 二 )
由此 ， 陆正耀的老朋友 ， 大钲资本创始人黎辉和愉悦资本刘二海将成失意之人 。 大钲和愉悦均是瑞幸A轮和B轮投资人；今年1月 ， 大钲资本曾通过配股出售了其在瑞幸咖啡约20％持股 ， 实现约2.32亿美元的资金回报 ， 但该笔交易完成后 ， 大钲资本仍是瑞幸咖啡的最大机构股东 ， 愉悦资本则为第二大 。
而对于瑞幸IPO的保荐投行 ， 也很有可能因为“没有履行应尽的责任”而受到投资者起诉 ， 甚至被SEC责罚 。 一个可供参考的先例是 ， 2019年 ， 香港证监会就曾对瑞银作出谴责 ， 并处以罚款3.75亿港元 ， 原因正是UBS在担任三宗上市申请的其中一名联席保荐人时“没有履行其应尽的责任” 。 去年瑞幸咖啡IPO的中介团队中 ， 瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际为其联合承销商 ， 安永为其审计机构 。
毫无疑问 ， 瑞幸造假事件会是中概股历史上的惨痛一课 。
一位投行人士告诉36氪 ， 中概股在美国IPO ， 都按照SEC的标准设置了内控机制 ， 但有一些是流于形式 ， 并没有落实 ， “这是一次机会 ， 让中概股公司认真思考 ， 如何向资本市场证明自己确实提高了管理能力和公司质量” 。
瑞幸造假事件暴露的关键一环是审计 ， “金额这么大 ， 审计师负有不可推卸的责任” ， 上述人士称 ， 应该根据公司的具体业务情况来调整审计工作的强度 ， 像瑞幸这样拥有大规模门店的公司 ， 就需要增加样本的取样范围 ， 增加取样的频次 ， 比如从服务年审的一年一次提升到至少一年两次等 。 此外 ， 董事会也应该定期召集管理层开会 ， 由后者应答、接受问询和质疑 ， “要形成制度 ， 而不是流于形式” 。
浑水以做空中概股闻名 ， 从它的战绩就能一窥中概股的积弊——辉山乳业已因债务危机退市 ， 更早之前 ， 东方纸业（ONP）、绿诺科技（RINO）、多元环球水务（DGW）和中国高速传媒（CCME）等中国公司均因浑水的做空揭露报告而导致股价大跌 ， 分别被交易所停牌或摘牌 。
然而这些公司的坠落都不如瑞幸一般意义重大 。 从创立到IPO ， 瑞幸只花了17个月时间 ， 创下全球最快IPO纪录 ， 也成为最能代表中国新经济的明星公司 。 华尔街对中国企业的数据真实性一向警觉 ， 浑水对瑞幸的胜利只会让这种情形愈演愈烈 。
更深远的影响可能是对一级市场 。 未来 ， 所有超速发展、持续烧钱的公司 ， 其商业模式都会面临机构投资人和资本市场的严苛审视 ， 同时IPO的可能性大大降低 。 某种程度上说 ， 这也愈加顺应了眼下资本市场对于中概股的要求——想要IPO ， 先赚钱再说 。
（感谢36氪苑伶对本文帮助）
（责任编辑：王荣智 ）
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