[第一财经资讯]MSCI资深信用专家:本轮信用冲击会否超2008年?
当前 , 疫情席卷全球 , 美国成了确诊病例最多的国家 , 纽约也位于震中心 。 北京时间4月1日晚间8时30分 , MSCI董事总经理、投资组合管理研究总监斯帕克斯(Andy Sparks)已开始在纽约的家中办公 , 并接受了第一财经的独家电话专访 。
斯帕克斯是固定收益领域的资深专家 , 此前在MSCI牵头固定收益策略研究 , 他在1995年时曾供职雷曼兄弟 。 眼下 , 信贷市场已被认为是比股市更好的疫情冲击观测指标 。 此前 , 信贷市场经历了重大的冲击 。 美国高收益债(HY)与10年期美国国债(无风险资产)息差从1月1日的325个基点(bp)扩大至3月23 日的近1100bp , 而后在美联储的一系列救市措施下 , 事态有所缓和 , 在上周五稳定在 900bp左右 。 然而 , 谁都不能保证 , 这是否仅是暴风雨前的宁静 。
在疫情暴发前 , 低利率环境十分有利于信贷市场 , 寻求高收益的投资者疯狂涌入BBB级债券(离投机级即垃圾级仅一步之遥) 。 “MSCI公司债指数总市值规模3.4万亿 , 而其中BBB级债券占比高达50% , 若疫情持续、公司信用资质持续恶化 , 那么BBB级债券可能会被降为HY , 这会产生很严重的后果 , 那些必须购买投资级债券的基金就会抛售这些债券 , 而HY债券届时体量的激增也会造成供给端冲击 。 ”斯帕克斯称 。
2008年11月 , 10年公司债信用利差在700bp附近见顶 , 标志着危机开始缓解 , 而上周该利差在400bp附近触顶回落 , “但要判断这是不是最终的触顶 , 还是只是暂歇 , 需要密切关注美联储的购债计划 , 尤其是贝莱德在美联储的委任下 , 将如何开展公司债购债计划?按什么比例买?究竟会卖多少?”他称 。 2016年欧洲央行开启公司债购买计划(CPSS)后 , 其已然成了公司债市场最主要的买家 , 各界正密切关注美联储会否步其后尘 。
他也提及 , 人民币资产此次展现的低相关性 , 会提升海外投资者的配置兴趣 。 而疫情的长远的意义在于 , “MSCI向来会定期对投资组合展开多项压力测试 , 但各界从未认真将病毒冲击纳入考量 。 不论如何 , 这次疫情势必会被金融市场载入史册 。 ”
本文插图
密切关注贝莱德和美联储如何推进公司债购买计划
第一财经:为了缓解疫情对经济金融的冲击 , 美联储可谓“不惜一切代价” 。 两项最关键的公司债购买机制 , PMCCF(一级市场公司信贷融资)和SMCCP(二级市场公司信贷融资) , 也会尽快实行 。 如何评价救市效果?
【[第一财经资讯]MSCI资深信用专家:本轮信用冲击会否超2008年?】斯帕克斯:在3月15日 , 约两周前一个周日的晚上 , 美联储意外降息至0并重启QE , 购买买7000亿美元国债和MBS(住房抵押贷款支持证券) , 此后市场继续下挫 , 股债齐跌、美元荒加剧 , 各界对信用债资质的担忧加剧 。
3月23日 , 美联储明确了“不惜一切代价”的立场 , 开启无限QE , 当周美联储买了大量国债和MBS(其资产负债表整体规模在一周内暴增逾5000亿美元 , 约是2008年10月金融危机时创下的史上次高增幅的两倍) 。 美联储这次在如此短的时间集中买了那么多资产 , 真的令人难以置信 。
同时 , 为回应市场的期待 , 美联储也宣布也开始购买一级、二级市场的公司债 。 目前市场开始企稳反弹 。 3月21日是计划宣布前的最后一个交易日 , 当时信用利差还处于高位 , 计划宣布后实际上利差还进一步扩大 , 但此后就持续收窄 。 MSCI美元投资级债券利差在21日是325bp , 3月30日收盘已降至253bp , 降幅达80bp 。 当然这一利差水平仍大大高于正常时期的均值 。 后续市场将密切关注贝莱德将如何代美联储开展债券购买计划 。
第一财经:3月27日 , 美联储明确宣布已委派贝莱德金融市场咨询委员会(BlackRock FMA)代纽约联储开展救市计划 , 购买投资级公司债以及部分MBS 。 美联储能否力挽狂澜?
推荐阅读
- 【青岛】150名“学员”线下报到第一天,体悟实训踏上新征程
- 『追剧小能手』多家期货公司发布称 完成文华财经升级改造
- 乐居财经@龙湖集团获美贤国际增持420万股 涉资1.53亿港元
- 『央视财经微信公众号』疫情之下,中国一季度经济怎么样?一张图,2分钟迅速了解
- 『美好,一直在身边』西部建设2020年第一季度混凝土签约量1288.10万方 同比减少47.72%
- 「乐居财经」中国奥园供应链ABS及ABN成功发行
- 老赖@花呗5年借出3000亿后,第一批老赖现状如何?网友:马云好手段!
- ■中国“天下第一村”破产了,负债超400亿,想当年人人住别墅开豪车
- 【新世代财经】金融科技持续提速 地方政府和国有大行不断加持
- 兆驰股份■兆驰股份第一季度净利2.01亿同比增长6.06%