亿翰智库@未来成本管控能力有待提升,深圳项目销售额占比80%

2019·深圳控股
●核心观点
2019年 , 公司实现销售金额为168亿元 , 同比增长2.1% , 保持平稳增长 , 其中深圳项目销售额占比80%;截至2019年末 , 公司拥有土地储备总建筑面积为438万平米 , 足够未来多年的发展;2019年净负债率进一步下降13.5个百分点至40.7% , 融资成本也下降0.1个百分点至4.7% , 国企资金优势明显;公司毛利润率保持34.5%左右 , 净利润率29% , 盈利能力处于行业较优水平 。 未来五年 , 公司将加强资源获取能力及专业运营能力 , 在土地储备及合同销售增长方面更为进取 。
一、销售额维持平稳 , 深圳项目销售额占比80%
2019年 , 深圳控股实现合同销售额约168亿元 , 同比增长2.1% , 合同销售面积约49万平米 , 同比减少17% 。 凭借销售项目的核心位置和卓越品质 , 2019年销售均价为34426元/平米 , 同比上涨20% 。 其中68%的销售额来自住宅项目 , 80%的销售额来自深圳的销售项目 , 深业中城、前海颐湾府及泰然立城等优质项目备受市场欢迎 。 深业中城开盘当天全部售罄;前海颐湾府开盘去化九成 , 实现合同销售40.7亿元;泰然立城在写字楼市场下行、机构客户资金紧张的情况下 , 仍实现了大宗销售约31.4亿元 。
2019年 , 公司结转物业销售面积约51.9万平米 , 较2018年上升30.1%;实现物业销售净收入约92.61亿元 , 同比下降2.7 , 房地产开发销售毛利率为37% , 下降3.2个百分点;2020年 , 受疫情影响 , 深圳控股部分项目将延至2021年推售 , 调整后2020年推售货值与2019年持平 。
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二、土储聚焦大湾区 , 未来投资态度更为进取
2019年 , 公司新增土地储备计容建筑面积共计约22万平米 , 同比下降65% , 2019年公司的面积投销比为0.45 , 小于1 , 投资力度较弱;截止2019年末 , 公司总土地储备建筑面积约438万平米 , 同比减少30% , 总土地储备建筑面积可保障未来多年的发展 。
自2017年公司提出聚焦大湾区的战略布局以来 , 持续通过多种方式获取大湾区的土地项目 , 并陆续处置位于三四线城市的低效项目 , 优化资产结构 。 截止2019年末 , 公司在大湾区土地储备计容建筑面积约占51% , 一二线城市的土地储备占比51% , 公司在一二线和大湾区充足的土地储备 , 为未来的发展提供保障 。
2020年受到疫情影响 , 房地产行业的低迷周期预计将持续一段时间 , 在市场竞争相对减弱的情况下 , 对深圳控股而言也是获取优质资产的良机 , 因此2020年深圳控股将采取积极的投资态势 , 发挥其资金优势 , 加大在深圳、粤港澳大湾区及核心一二线城市的投资 。
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三、净负债率下降13.5百分点 , 融资成本优势明显
截至2019年底 , 深圳控股净负债率(包含所有带息负债)为40.7% , 下降13.5个百分点 , 财务杠杆处于行业较低水平 , 愈加稳健 。 2019年公司拥有银行及其他借款总额222.40亿元 , 同比上升6.1% , 现金结存(包括受限制现金)约为113.24亿元 , 同比下降2.28% , 净负债率下降主要得益于公司股东权益的增加 。
作为深圳国资委下的房地产开发公司 , 深圳控股拥有国企的低融资成本优势 , 2019年融资成本维持在4.7%的较低水平 , 较2018年下降0.1百分点 。 在当前行业形势较为严峻的情况下 , 凭借稳健的财务杠杆及低融资成本的资金优势 , 公司未来的发展仍有释放空间 。
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四、净利润率29% , 盈利能力远高于EH50平均水平
2019年 , 公司实现营业收入约136亿元 , 同比减少10% , 其中净销售收入为92.61亿元 , 同比下降12.7% , 由于对结算节奏安排上的因素 , 导致2019年物业销售收入出现下滑 。


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