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「市值风云APP」橡树资本霍华德备忘录：现在是抄底时刻，还是美国大衰退的开始？( 四 )


最后 ， 除了疾病及其经济影响 ， 我们还有一个更重要的因素:石油 。 由于消费减少和沙特阿拉伯与俄罗斯之间的价格战 ， 石油价格已从年底的每桶61美元跌至今天的每桶19美元 。 1973年石油输出国组织(OPEC ， 简称:欧佩克)实施石油禁运之前 ， 油价仅略低一点 ， 此后47年里 ， 油价只有两次短暂下跌 。
虽然许多消费者、企业和国家从油价下跌中受益 ， 但也会对其他国家产生严重影响:
石油生产企业和国家损失惨重 。
失业:石油和天然气行业直接提供了美国5%以上的工作(更间接地) ， 自全球金融危机以来 ， 它对失业率的下降做出了巨大贡献 。
该行业的资本投资大幅下降 ， 最近在美国的资本投资中占了相当大的比例的总数 。
产量减少 ， 因为消费下降 ， 原油/产品的储存能力正在耗尽 。
当产量减少或停止生产时对储油层造成的损害 。
美国石油独立性的削弱 。
正如上文所述 ， 负面案例包括感染和死亡人数的不断上升、医疗体系承受的难以承受的压力、数百万人的失业、广泛的商业损失和不断增加的违约 。
如果出现这些情况 ， 投资者可能会从上周的乐观情绪转向3月份剩余时间普遍存在的悲观情绪 。
影响因素包括:
围绕着对经济和生活本身威胁的组合的消极心理 ，
害怕更多 ， 并且
抑制消费和投资的非常消极的财富效应 。
政府的刺激计划
上周 ， 政府颁布了《CARES(冠状病毒援助、救济和经济安全)法案》 ， 获得了大约2万亿美元的救助和支持 。
与此同时 ， 美联储将再花费数万亿美元来提供流动性和支撑金融体系 ， 并“承诺使用其所有工具” 。
我不会列出《国际护理法案》的所有条款 ， 只会注意到JP摩根的描述长达八页 。
正如上面所提到的 ， 相关措施和它们的规模可能还会增加 。
我将分享对经济形势的有用描述 ， 以及布林资本(Brean Capital)的经济学家康拉德?德夸德罗斯(Conrad DeQuadros)对政府的回应 。
CARESFA法案不应被视为财政刺激方案 ， 而应被视为经济稳定方案 。 2020年3月经济活动的崩溃不是一个正常的周期性衰退 ， 而是政府规定的个人和企业“暂停”的结果 。
该法案的许多条款旨在防止私营部门解体 ， 以便在对病毒的控制解除后 ， 活动能够恢复……
由于航空公司、旅馆、餐馆、电影院等行业的损失巨大 ， 经济衰退在所难免 。
然而 ， 这些计划将支持企业 ， 因此 ， 当病毒允许恢复活动时 ， 我们可以看到活动的急剧反弹 。 就在一个月前 ， 熟练工人还是一种稀缺资源 ， 关键是要保持劳动力和企业之间的联系 。
对企业的支持实际上是对劳动力的支持 ， 因为如果企业不能从现金流中支付工人工资 ， 那么裁员数据将使最新的首次申请失业救济人数相形见绌 。
这些措施的效果如何？
在最近一个季度 ， 劳动报酬为2.9万亿美元（实际金额 ， 非年度金额） ， 并且 ， 从纯粹的数字来看 ， 劳动收入下降20％（实际） ， 达到5770亿美元 ， 大约是对家庭的直接收入支持的幅度 ， 而没有考虑到对企业的支持 ， 这将阻止劳动力收入的急剧下降 。 财政刺激方案将从美联储释放高达4万亿美元的资本市场支持计划 。
另外有资金来帮助遏制病毒的传播 ， 越早更多的生命得救 ， 美国可以越早回去工作了 。
我们猜测 ， 在被禁足几个月后 ， 将会有大量被压抑的需求 。
2020年的财政赤字可能达到2.5万亿美元的规模 ， 但如果该计划失败 ， 衰退将持续更长时间、更严重 ， 财政成本将更大 。
和往常一样 ， 我不知道哪些经济学家是对的 ， 但我很乐意接受康拉德的总结 。
从理解到目前为止的行动 ， 我想谈谈这一努力的前景 。
正如康拉德所说 ， 政府似乎有能力支持和稳定经济 。 在我简单的观点中 ， 我认为它可以印出足够多的支票来弥补每个美国工人失去的工资和每个企业失去的收入 。


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