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【Conflux】· DeFi 课堂 | DeFi 危机，烤星( 三 )


平时以太坊网络中的Gas单价仅1Gwei ， 最多也就提升至个位数 。 而从Etherscan和ETHGasStation的数据来看 ， 3月12日 ， Gas单价提升到平均为200至300Gwei ， 最高达到600Gwei 。 我们观察到 ， 甚至有超过这个单价的交易都不一定能够被矿工打包 。
这意味着以太坊的链上交易手续费提升了几百倍 ， 无疑进一步增加了清算流程的难度 。 举个例子 ， 以200Gwei单价的GasFee计算 ， MakerDAO上的一笔DAI还款操作 ， 相当于要付出约5美元 。
与此同时 ， 整个ERC-20代币的转账均出现拥堵 。 由于中心化交易所很多代币都是流通在以太坊中的ERC-20标准代币 ， 也因为交易成本的问题 ， 开始限制用户提现 。 中心化交易所的用户无法提现 ， 造成市场出现不少谣言 ， 影响持币人信心 ， 进一步加大市场动荡 。
非常明显 ， 以太坊性能问题 ， 成为了DeFi风险管理体系中一个致命瓶颈 。 在这次的极端行情中 ， 以太坊和DeFi应用都面临了一次实战压力测试 。 性能瓶颈导致了网络交易费率提升 ， 一连串连锁反应 。
DeFi存在的其他风险
1）金融风险
在传统金融借贷业务中 ， 抵、质押和信用体系共同防控违约风险 。
相比传统借贷服务 ， DeFi显然缺乏适用的（链上）征信体系 。 这代表着（至少短期内）去中心化平台还无法有效对抗信用风险 。 现在的平台风控主要依靠基于开放协议、或点对点协议（dYdX和Compound）的加密资产抵押借贷合约 。 但不管是哪种类型 ， 用户仍需以加密资产作为背书 。
另一方面 ， 加密资产价格往往波动幅度较大 ， 如果被抵押的加密资产短时暴跌50%甚至更多 ， 整个系统的“坏账率”将攀升 ， 平台会面临资不抵债的状况 。
2）资产类型单一
DeFi赛道一直做不大的一个重要原因是 ， 缺少更多优质资产的选择 ， 在很长一段时间内只能在ETH存量市场中厮杀 。 “为什么是ETH”并不难理解 ， 比特币是非图灵完备的 ， 只有以太坊上承载了有价值的资产生态和流动性 。
但抵押资产过于单一 ， 对借贷平台来说并不是好事 。 当讲着“普惠”故事的MakerDAO们以持有ETH为使用前提时 ， 已经将大众用户排除在门外了 。
望向远方 ， 去中心化借贷平台不可避免地要与现实世界中的优质资产进行结合 ， 比如将线下或互联网资产映射或托管到链上 ， 以增加资产端的丰富度 。 即便这一天来临 ， 借贷市场仍需验证新的资产类别是否有效 ， 并可能以牺牲平台的去中心化程度为代价 。
3）缺乏流动性
对于去中心化借贷平台 ， 设置抵押率是门艺术 。 若抵押率太低 ， 币价波动将削弱借贷系统的稳定性和安全性 ， 如果抵押率太高 ， 又会影响用户的积极性和资产的流动性 。
还以MakerDao为例 ， 如果用户想获取价值1000美元的贷款 ， 需要抵押至少等值1500美元的ETH 。 如果你刚好按150%的抵押率以ETH借DAI ， 当ETH价格下降时 ， 平台很快执行清算 。
目前 ， MakerDAO中的平均抵押率已达300% 。 虽然这一数值可以维持系统的整体稳定 ， 但超额抵押的方式依然减少了资产的流动性 ， 用户抵押资产的积极性倍受影响 。
4）用户体验不友好
其实 ， 从互联网投资的角度 ， 去中心化借贷并不太符合机构的口味 。 原因很简单 ， 它解决了一个痛点（资产流动性） ， 引入了更多的痛点 ， 再发明新的解决方案 。 普通用户学习和理解DAI、MKR、CDP并不容易 ， 整套使用流程也不尽友好 。
Odaily星球日报曾写过一篇MakerDAO的体验稿“我们体验了把去中心化借贷 ， 终于明白为啥这个行业在熊市中仍然赚钱” ， 遗憾的是 ， 作者一半的时间耗在了安装MetaMask上……
回想传统的中心化借贷 ， 用户体验被消磨在复杂的材料和漫长的审批程序上 。 去中心化借贷虽然少了这些步骤 ， 但学习和操作的繁琐也把市场体量圈在了有限的范围里（同样的问题也存在于DApp ， 使得Decentralized的用户量比Centralized小太多） 。


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