「期货日报」注意！沙特阿美今起支持沙特增产至1200万桶/日( 四 )
整体上看 ， 本次USDA报告后 ， CBOT市场将正式拉开天气炒作的帷幕 ， 未来美国谷物及大豆市场将围绕天气及面积、产量预测等话题波动 ， 投资者应重点关注海外疫情的发展对整体金融市场的进一步影响 ， 基本面则需聚焦美国春播天气对面积和播种的影响 。
黄金价格或维持宽幅振荡
金价周二大幅收跌 ， 美国消费者信心指数好于预期、中国制造业活动指数攀升 ， 均令金价承压 。 但受新型肺炎疫情的影响 ， 金价在3月份和第一季度均录得涨幅 。 宏源期货李晓杰认为 ， 目前 ， 虽然全球多个国家采取超宽松的货币和财政政策 ， 但投资者担忧疫情加重将严重损害全球经济 ， 大宗商品需求不振 ， 降低市场通胀预期 ， 金价短时再创新高动力略显不足 。 在此背景下 ， 金价总体呈现偏强振荡、高波动的特点 。
李晓杰表示 ， 从黄金的货币属性出发 ， 实际利率与金价具有高度负相关性 ， 通常是交易员判断金价的重要监控指标 。 实际利率=名义利率-通胀 ， 所以主要通过利率和通胀的相对强弱去判断未来金价 。
为了促进经济复苏 ， 2019年下半年 ， 美联储三次降息 ， 带动全球央行维持宽松的货币政策 ， 使得市场名义利率持续低走 。 按照常规经济规律 ， 除非发生特殊情况 ， 通常全球通胀指标一段时间会相对稳定 ， 因此实际利率持续走低 ， 推动黄金价格形成了目前的这一轮牛市 。 在此轮黄金上涨的过程中 ， 受中东地缘风险等事件影响 ， 金价未出现比较大幅度的回调 ， 新冠肺炎疫情的暴发和持续发酵更是推动了金价不断刷新年度高点 。
3月原油价格危机的出现 ， 令通缩预期陡升 ， 改变了市场的逻辑 ， 宽松预期已经被市场消化 ， 但是实际利率逆转 ， 再加上此前上涨未出现过常规回调的金价 ， 所以3月中旬金价回调幅度令市场措手不及 。 3月下旬 ， 油价临近20美元/桶的绝对低位 ， 各国货币和财政政策加码 ， 令名义利率大幅走低 ， 重新逆转了实际利率 ， 金价重新反弹 。
【「期货日报」注意！沙特阿美今起支持沙特增产至1200万桶/日】李晓杰我们预计至少到三季度 ， 全球宽松的货币政策预期不会改变 ， 名义利率处于低位将是常态 ， 目前油价的表现会影响市场对通胀的预期 ， 所以需要跟踪原油价格 。 此轮原油价格下跌的导火索是沙特与俄罗斯未达成新的减产协议 ， 但根本原因是经济疲弱 ， 原油自身供需的失衡 ， 所以中期外盘油价重新回到50美元/桶以上的概率较低 ， 二季度原油生产国即使出现新协议 ， 预计也只是短时提振油价 。 由此我们认为二季度推动金价上涨的动力不足 ， 仍需要关注疫情进展 ， 金价宽幅振荡的概率更大 。 如果疫情能在二季度缓和 ， 经济在三季度开始复苏 ， 则三季度通胀预期上升 ， 可能带动金价更大幅度的上涨 。
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