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@药明康德去年净利下滑18% 投资的两家公司亏损严重( 二 )


不过 ， 何虹海还表示 ， 随着市场需求增大 ， 入局的企业越来越多 ， 药明康德面临成本增长 ， 市场份额被瓜分的压力 。 包括2019年该公司新增客户比2018年出现减少等问题 ， 找到新的业绩突破点 ， 至关重要 。
@药明康德去年净利下滑18% 投资的两家公司亏损严重
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图源：药明康德公司官网
增长放缓
鉴于市场地位和研发能力 ， 药明康德一度被誉为"医药界的华为" 。 不过 ， 靠以医药研发外包服务起家的药明康德并非一家不折不扣的"夫妻店" 。 药明康德的创始人有四位 ， 分别是Ge Li（李革）、Ning Zhao（赵宁）、刘晓钟和张朝晖 ， 其中李革和赵宁为大学时学霸情侣 ， 现为药明康德实际控制人 。
公开资料显示 ， 1989年 ， 李革和赵宁从北京大学化学系毕业后 ， 赴美国哥伦比亚大学深造 。 在美深造的第三年 ， 李革与导师Clark Still教授共同发明了"标记的组合化学技术" 。 正是这一重要成果的发现让他拿到第一笔风投后 ， 创办了组合化学公司Pharmacopeia Inc. ， 该公司也是1995年在美国纳斯达克上市的著名医药公司PDD前身 。
1999年 ， 受邀回母校演讲的李革在考察国内市场时发现 ， 中国原研药大多掌握在外企手中 ， 研发技术大多留存在科研院所和高校 ， 药企和技术之间缺乏商业公司媒介 ， 存在产学研脱节的情况 ， 李革从中看到了机会 。 2000年 ， 中国医药市场正式崛起 ， 一些制药企业为降低成本、研发难度、缩短研发、生产周期 ， 急需外包业务 。 李革此时回国 ， 带着三位伙伴在上海外高桥创立了药明康德 。
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Frost&Sullivan数据显示 ， CRO凭借着高度专业化的研究网络和团队 ， 能有效缩短新药20%-30%的研发时间 。 此外 ， CRO公司还可使新药研发的资金投入和潜在风险分散到该行业的整个产业链上 ， 进而降低制药企业研发成本 。 很快 ， 依托于CRO模式 ， 药明康德迅速崛起 。
但进入2019年 ， 其盈利能力出现"争议" 。 招股书和财报显示 ， 药明康德在2014年-2019年营业收入分别为41.39亿元、48.83亿元、61.16亿元 ， 77.76亿元、96.14亿元、128.72亿元 ， 归母净利润则分别为4.62亿元、3.49亿元9.75亿元、12.27亿元、22.61亿元、18.55亿元 。 其中 ， 除2015年公司私有化背景下 ， 其归母净利润下滑24.46%以外 ， 2019年成为其回归A股第二年后首次下滑 。 其中 ， 2019年除第一季度公司归属于上市公司股东的净利润增长32.97%外 ， 其余二季度和第三季度均为负增长 。 而此次2019年报中 ， 药明康德也表示2019年第四季度归属于上市公司股东的净利润较同期其他季度下降明显 。
虽然药明康德解释为投资公允价值损益 ， 不过 ， 从扣非净利润来看 ， 2019年为19.14亿元 ， 2018年为15.59亿元 ， 2017年为9.79亿元 ， 2019年增长率也明显低于2018年 。 拉长时间线来看 ， 药明康德2017-2019年综合毛利率为41.83%、39.45%、38.95% ， 其中主营业务毛利分别为41.89%、39.47%、38.99% ， 出现连续下降 。
此外 ， 数据显示 ， 2014年-2019年 ， 药明康德扣非加权平均净资产收益率分别为10.19%、8.94%、26.27%、16.93%、16.53% ， 10.91% ， 在经历了2016年的高峰值后 ， 其随后逐年回落 ， 直到2019年 ， 其扣非加权平均净资产收益率已经回到2014年全年差不多的水平 。 而在2019年二季度末 ， 该指标一度下滑至5.45% 。 而同为CRO企业的杭州泰格医药科技股份有限公司2016年-2019年（预计）加权平均净资产收益率9.34%、13.74%、17.52%、26.99% ， 整体处于增长状态 。


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