插座之战：公牛如何狙击小米( 二 )
经销商之所以愿意卖公牛的产品 ， 背后也都是利益：公牛插线板的出厂价平均13块多一点 ， 零售价则平均30块 ， 渠道加价率2倍出头 。所以总结一下：公牛赢得“插座之战”的核心武器 ， 是庞大的销售网络和几十年的用户心智占领 。这些传统商业世界里的门道 ， 小米想学比较难 ， 甚至有时候不得要领 。举个例子 ， 大家可以看看前面贴的公牛和小米49块USB插线板的海报：公牛在海报上强调“23年积累” ， 小米海报上强调“插线板中的艺术品” 。有个网友的评价很犀利：插座像个艺术品有毛用？艺术品不是总容易起火的吗？Part.3 公牛集团值得投资吗公牛防住了小米 ， 但自己的成长性如何？或者问得更露骨一点 ， 公牛值得投资吗？在资本市场上 ， 公牛的核心价值被广泛认同 。 高瓴在2017年底 ， 就用接近30倍的估值 ， 从大股东手里接了2.22%的股权（上市会稀释到2%） ， 花了8个亿 ， 当时公牛的估值是358亿 。两年过去了 ， 公牛的利润从12亿增长到了去年的24.2亿（业绩预告平均值） ， 现在市值1031亿 ， 估值42倍 。 高瓴目前在这个项目上大概浮盈12个亿 。现在主流的分析师 ， 喜欢把公牛和格力来横向对比 。 从业务和财务层面 ， 两家公司的确很像：细分领域的绝对龙头、强大的渠道能力、占据用户心智的产品、极高的ROE和资产周转率 。但要说股价也会复制格力的大牛股走势 ， 这我们看就未必了 。格力在十几年前 ， 静态估值就降低到十几甚至个位数了 ， 此后基本上股价伴随业绩一起上涨 ， 才有了17年100倍的历程 。 而公牛目前估值40倍出头 ， 短时间很难有格力那样的买点 。要想消化这些估值 ， 需要持续的成长 。 公牛在插座(50~60%市占率）和墙壁开关领域（22%市占率）可拓展的空间有限 ， 所以不得不往其他细分领域去拓展 ， 比如LED照明和数码配件领域 。可以预想 ， 就如小米在插座领域遇到公牛的狙击一样 ， 公牛也会遇到别人的狙击 。这就是那些“不隐形的冠军”们的宿命：防守绰绰有余 ， 进攻前途未知 ， 今天困住小米的 ， 明天也会同样困住公牛 。来源：远川科技评论 微信号：kechuangych
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