工业如期回落，社融增速略降——海通宏观月报（姜超等）( 二 ) 原标题：工业

通胀风险可控。 4月CPI环比上涨0.1% ，同比继续回升至2.5% 。气温回暖蔬菜供给增加，鲜菜价格季节性回调，但鲜果和猪肉供给偏紧，价格小幅上涨，假期出行需求增多，机票、景点价格上涨，但成品油调价导致柴油和汽油价格下降。 5月以来鲜果价格上升，猪价涨幅放缓，蔬菜价格回落，我们预计5月CPI同比或回升至2.7% 。 4月PPI环比上涨0.3% ，同比回升至0.9% 。 5月以来油价回落，煤价、钢价平稳，考虑到去年同期煤、油价格涨幅较大，我们预计5月PPI同比回落至0.7% 。未来通胀风险整体可控。

社融增速略降。 4月新增社融1.36万亿元，同比少增4080亿元，主要是信贷和未贴现的银行承兑汇票同比少增。 4月人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。居民部门贷款增加5258亿元，基本持平去年同期；企业部门贷款增加3471亿元，同比少增2000多亿，其中企业短贷和中长贷分别同比少增约2150亿和1850亿，票据融资同比多增约1850亿元。企业3月信贷高增或相应减缓4月需求。 4月M2同比略降至8.5% ， M1同比回落至2.9% 。 3月信贷高增4月未能持续，说明本轮经济仍是稳杠杆而非加杠杆， 4月社融存量增速从3月的10.7%回落至10.4% ，但仍高于2月水平，印证本轮融资将是L型企稳而非V型反转。结合工业、物价和融资数据看， 4月增幅较3月都有放缓，货币政策目前不会转向收紧，而是继续维持相对宽松。

国内政策：做好降成本工作。总理5月14日主持召开国务院常务会议，部署进一步推动网络提速降费，发挥扩内需稳就业惠民生多重效应；确定发挥企业主体作用提高创新能力的措施，推进产业提质升级。总理对2019年全国医改工作电视电话会议作出重要批示，强调深入实施健康中国战略，以更大力度更有效举措推进医改各项工作。发改委等多部门发文，要求做好2019年降成本重点工作，提出降低增值税税率，继续向推进税率三档并两档、税制简化迈进；加大税收减免力度；改革完善货币信贷投放机制，引导金融机构扩大信贷投放、降低小微企业信贷综合融资成本，精准有效支持实体经济；扩大直接融资规模，适时启动股权融资支持工具；建立市场准入负面清单动态调整机制，开展《市场准入负面清单（2019年版）》修订工作。