资本去哪儿？资本的流向与汇率风险( 七 ) 原标题：资本

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在上图中，港币实际上位于三角形的A边。由于香港的自我定位是亚洲金融中心，因此香港不可能放弃“货币自由流通”这个选项。香港要想调低利率以拉动经济，就只能放弃“固定汇率” ，选择“货币独立政策” ，也就是从A边过渡到B边。

这意味着香港必须放弃与美元挂钩的政策，允许港币自由升值或贬值，从美金“兑换券”转变为一种独立的货币。只有这样，香港才能继续低利率的货币政策，持续为走低的经济增长注入活力。香港经济才有得救。

如果香港选择继续捍卫联系汇率，那么就只能依靠提高短期利率，使得借入港元的成本变高（即做空港元的成本变高）。但是，香港的经济、香港楼市和香港的银行系统是否还能够经受高利率的考验？大概率是经不起这种折腾的。

与此同时，人民币占据了上述不可能三角图形的C边。即是说，人民币具有独立的货币政策和相对固定的汇率，但是其代价却是货币自由流动极其受限制。人民币的这个基本特点，是其存在的前提，因此是永远不会改变的。

中国的商业银行法规定人们拥有自由购汇的权利，并且央行和外管局制定了所谓的每人每年5万美元的限额，但实际上，现在很少有人能够一次性取出5万美元的限额。在实际的执行过程中，银行各种严防死守、限制卡死。实际上，用在岸人民币购买美元已经变得越来越困难。

因此，与有些人预计的人民币会大幅贬值不同。我预估人民币在未来一两年不但不会贬值，反而可能升值。但由于人行的所谓独立汇率政策是以牺牲货币自由流通为代价的，因此人民币就算升值到与美元1比1 ，对于普通人来说也已经毫无意义。因为人们已经无法购汇，货币的“关门打狗”之局业已形成。

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