天风策略徐彪:消费是安全选择 成长有加仓空间

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权益仓位触底回升:19Q1主动偏股型基金仓位全面回升;加上一季度基金发行回暖 , 增量资金可观 。 19Q1股票配置比例结束了连续三个季度的下降(由64.7%大幅升至73.6%) , 目前处于15年股灾以来的中高位置 。 分类型看 , 偏股混合型和灵活配置型加仓明显 。

偏股型基金中位数跑赢上证:统计各季度回报率中位数 , 一季度普通股票型和偏股混合型收益中位数跑赢上证综指;灵活配置型长区间来看收益波动率较小 , 一季度跑输上证综指 。

创业板仓位降低:从绝对比重来看 , 一季度中小板配置比例上升 , 主板和创业板配置比重下降 。 从超配比例来看(按流通市值) , 主板(-14.38%→-13.53%)和中小板(6.32%→6.53%)超配比例提高 , 创业板(8.06%→7.00%)超配比例下降 。

必选消费配置增加:大类行业上 , 上中游行业除中游制造(机械、军工、电气设备)以外超配比例继续下降 。 短周期未确认企稳情况下 , 可选消费减仓、必选消费加仓;TMT一季度仓位下降;大金融超配比重下降 。

一级行业增持情况:以流通市值为基准 , Q1超低配环比最高的食品饮料、农林牧渔、银行、采掘、建筑材料;超配环比最低的是房地产、轻工、公用事业、电气设备、传媒 。 持有市值绝对值上 , Q1增持最多的行业是食品饮料、农业、非银、计算机、建材;减持最多的行业是房地产、公用事业、银行、轻工、化工 。

二级行业配置:基金重仓持有的99个申万二级行业中 , 一季度增持市值排名前五的分别为饮料制造、保险、畜禽养殖、饲料、白色家电;减持市值前五分别是电力、中药、黄金、文化传媒、光学光电子 。

头部重仓股集中度维持高位:19Q1偏股型基金持仓市值前10、前20的标的占股票投资总市值比重分别为10.89%和16.45%(18Q4前10、前20集中度分别为10.71%、15.79%) 。


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