汇付天下年报首秀喜忧参半：巨头压制下如何突围？( 四 ) 原标题：汇付

如下图所示，汇付天下近三年的毛利率从2016年的42.39%下降到了2018年的27.40% ，净利率则从10.84%下降到了5.38% 。

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翻查公司2018年的利润表可以发现，销售成本的大幅上升是造成公司毛利率、净利率大幅下滑的重要原因。 2018年，公司的销售成本总额为23.57亿，同比增长103% ，高于营收增速的88% 。

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进一步分析可以发现，佣金及费用、处理费以及支付终端折旧的大幅增长是导致公司销售成本大增的主要原因。

根据公司在招股书中的描述，佣金及费用主要是指通过ISO（独立销售机构）获取客户后给予的佣金分成。由于2018年通过ISO获得的移动POS服务客户的支付交易量大幅增加，由此也就导致了当年佣金及费用的大比例上升。

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