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暂缓IPO计划不到三个月 ， 乐华娱乐再次递交招股书 。
港交所11月16日披露 ， 乐华娱乐集团(下称乐华娱乐)再次递表港交所主板 ， 中信建投国际及招商证券国际为联席保荐人 。
成立于2009年6月的乐华娱乐 ， 是内地集音乐影视制作发行、艺人经纪、艺人培训、公关活动策划执行、娱乐营销、数字媒体推广等多项内容于一体的大型娱乐公司 ， 也是一家与海外多家顶级娱乐、影视公司合作的跨国型娱乐公司 。
乐华娱乐的上市路一波三折 。 时间推到7年前 ， 乐华娱乐于2015年就以“乐华文化”之名挂牌新三板 。 好景不长 ， 考虑到交易活动、股票流动性和品牌知名度可能无法满足预期 ， 不到三年就终止挂牌 。
今年3月 ， 乐华娱乐向港交所递交上市申请 ， 8月聆讯上市 ， 计划9月7日登陆资本市场 。 临门一脚之际 ， 乐华娱乐宣布延迟发售 。 报道指出 ， 暂缓赴港上市原因之一是投资者意向未达到估值预期 。
影视行业寒冬期来临 ， 乐华娱乐再度选择赴港上市 ， 募集资金 。 值得注意的是 ， IPO前乐华共进行两次分红共计6亿元 ， 接近过去两年6.27亿元净利润 。
招股书显示 ， 2020年10月 ， 乐华娱乐子公司乐华有限公司向股东宣派股息2亿元 ， 2022年3月再度分派股息4亿元 。 分红是否是为增强股东信心、获资本青睐 ， 原因尚且不明 。
作为国内头部娱乐公司之一 ， 乐华娱乐曾有艺人经纪第一股的高光时刻 。 时过境迁 ， 市场环境千变文化 ， 文娱公司在资本市场遇冷 ， 乐华娱乐此次圆梦港股后 ， 要做的正是摆脱对单一艺人的依赖 ， 逐步拓展泛娱乐市场 ， 重获资本市场认可 。
仰仗头部艺人
作为一家培养艺人的娱乐公司 ， 对头部艺人的高度依赖 ， 为乐华娱乐的长期发展添上几丝阴影 。
招股书显示 ， 乐华娱乐近年来营收和利润总体可观 。 2019年-2021年 ， 乐华娱
乐营业收入分别为6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元 ， 复合年增长率为43%；净利润分别为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元 ， 复合年增长率为67.6% 。
今年前九个月 ， 乐华娱乐收入较去年同期的8.95亿元减少15.9%至7.53亿元 。 乐华对此解释 ， 主要由于疫情影响 ， 同期利润由2.37亿元上升至13.45亿元 ， 以及可转换优先股的估值变动 。
艺人管理业务占比大 。 乐华在招股书中介绍 ， 公司主要业务包括艺人管理、音乐IP制作及运营以及泛娱乐业务 。 2019年-2022年前九个月 ， 艺人管理收入分别占比84%、87.7%、91.0%和90.1%；音乐IP制作及运营、泛娱乐业务收入占比近两年均未超10% 。
在艺人相关业务中 ， 乐华娱乐尤其依赖头部艺人 。 2019年-2022年前九个月 ， 乐华娱乐的前十名艺人收入占比分别为74.8%、83.0%、85.6%及87.2%；排名第一艺人收入分别占同期总收入的16.8%、36.7%、49.5%及58.8% 。 叠加近年来艺人塌房等事件不断 ， 乐华对头部艺人依赖风险加剧 。
近年来 ， 乐华业务拓展动作不断 ， 为其寻找第二增长曲线 。 创始人兼CEO杜华宣布要探索多元化发展 ， 比如拓展短视频等新兴渠道、投资虚拟艺人项目等 。
A-SOUL是由字节跳动与乐华娱乐合作打造的虚拟女团 ， 字节跳动提供技术支持 ， 乐华助力打造IP 。 得益于2020年底推出虚拟艺人组合A-SOUL ， 通过直播、演唱会和代言等方式 ， 产生商业收益 。 2020年-2021年 ， 乐华娱乐的泛娱乐业务由2108万元增长79.6%至3786.90万元 。
虚拟艺人发展之路并非一帆风顺 。 今年5月 ， A-SOUL成员珈乐的“中之人”提前解约 。 这位“中之人”称存在被剥削压榨 ， 长期承受高压、加班等 ， 训练时经常受伤等问题 ， “每月创收两百万 ， 月薪仅一万元” 。 新兴的虚拟偶像产业前景美好 ， 也还存在诸多不足之处 ， 尚待继续探索和改进 。
选秀红利褪去
纵观乐华娱乐过往发展 ， 正是杜华早年先一步嗅到偶像团体的红利 ， 效仿韩国造星 ， 加上选秀和耽改红利 ， 乐华才得以到达当下行业头部地位 。
初期照葫芦画瓢 ， 多年未见起色 。 2009年 ， 正值韩庚与韩国SM娱乐公司解约回国 ， 杜华抓住机会 ， 签约韩庚并给其股份 。 在与韩庚的共同参谋下 ， 杜华打算效仿韩国的造星模式 ， 打造唱跳偶像团体 。
2014年 ， 杜华斥一亿元巨资打造的男团uniq出道 ， 包括王一博在内 ， 多年不温不火 ， 目前已无团体活动 。 2016年 ， 杜华打造的女团宇宙少女在韩国出道 ， 内有程潇、孟美岐、吴宣仪等成员 ， 除程潇略有名气外 ， 其他成员并未掀起明显涟漪 。
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