寒武纪IPO二次问询结束，AI芯片新秀逆流而上新基建时代未来可期 _AI芯片

?截止4月中旬，已经有8个省份公布了超过30万亿元的新基建投资计划。
这是一场振奋人心的、巨大的、系统性工程，将会对我国未来的发展产生巨大影响。而人工智能，显然已经成为这个巨大工程的重要组成部分，是「新基建」的「新基石」。
人工智能有三大基础「算力、数据、算法」。因此，为AI提供算力的智算中心，又成为了基石中的基石。
只有这个基石足够坚硬，足够牢固，整个新基建才不会在人工智能这个领域，出现短板。
所以，新基建迫切需要我们自己的芯片，尤其是AI芯！

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AI芯片新星靠研发，寒武纪342亿估值怎么看？美国科技巨头称霸靠的是什么？研发！
【寒武纪IPO二次问询结束，AI芯片新秀逆流而上新基建时代未来可期】芯思想研究院（ChipInsights）发布数据显示，2019 年研发支出前十大半导体公司，英特尔研发支出位列榜首，达到 134 亿美元，占总营收的19% 。相比之下，英伟达为28亿。华为海思为24亿美元。

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在智能计算市场，想要在AI芯片领域和巨头们分上一杯羹，我们更加需要自己的英特尔，撑起一片天。
成立于2016年的寒武纪一直坚持着在芯片领域的布局。在过去3年投入的研发费用甚至超过了营收。在上市一次问询中，寒武纪表示未来3年内除募集资金以外，仍需30-36亿元资金投入芯片研发，涉及5到6款芯片产品。

2017-2019年，寒武纪研发费用分别为0.3亿、2.4亿、5.43亿元，研发费用率（研发费用/营业收入）分别为380.73%、205.18%和122.32% 。2019年底，寒武纪技术研发人员680人，占员工人数比例为79.25% 。几乎80%都是勤勤恳恳的技术人员！
如今，寒武纪IPO也到了二次问询阶段。
作为首家申请上市的中国AI芯片独角兽，寒武纪IPO的成败牵动着很多人的心。
二次问询回复中采用市销率对寒武纪进行了估值，市销率（PS ）= 总市值/营业务收入，其中收益水平是评价的重要指标。
回复中对比了7家同行业上市公司，「结合可比公司估值及公司所处细分行业领域、研发技术实力及成长性等特点，给予公司 2020 年 32-38 倍市销率的估值区间。基于公司 2020 年 6-9 亿元的收入预测，估值计算结果为 192 亿元-342 亿元。」

但其实从整体来看，这次的192-342的区间估值或许还是低了。为什么这么说？根据民生证券研究院的研究，传统估值方法，大多适用于业务成熟度高、营收利润稳定的公司。科创板估值需要根据企业所处的阶段，自身运营特性「量体裁衣」。
对于寒武纪一类处于成长早期研发占比高的企业，一些非财务指标，比如研发支出占比，研发人员比重更能反映公司未来的潜在竞争力。
专注投资和价值分析的独立财经观察者张三嗡告诉新智元，「在一个高速成长，厚积薄发的状态下，传统估值方式会滞后，无法反映公司的内在价值。寒武纪毋庸置疑是一家好公司，传统的估值方法注定会失效，还是要关注成长性。」
对于新兴科技企业，成长能力和创新能力都是内在价值的核心体现。在赛迪研究院发布的AI企业综合实力百强、成长能力百强、创新能力百强名单中，寒武纪分别位列第18位、20位、37位。在综合实力榜单中，寒武纪是AI芯片领域排名最靠前的公司。

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在这个疯狂烧钱的AI芯片市场，由于研发支出巨大，寒武纪成立至今，暂时还无法盈利。
而从成长性的角度讲，盈利与否不应该是评价科创板企业的唯一准绳。特斯拉，十几年来，盈利遥遥无期，但在资本市场却一路高歌猛进。谁又曾想，从未盈利的亚马逊二十年却涨了600倍。
稳健的客户是一个重要因素，但归根结底还是要自身实力够硬。尽管在芯片这个赛道上，Intel、AMD已经年过半百，而寒武纪成立时间才刚刚4年，算是个初出茅庐的后浪。
但是这个后浪找到了自己的优势，保证了每年迭代一个产品的周期，算力和广度都在不断提升，商业化落地也产生了收益。
黑暗中的黎明：专注技术，逆风前行疫情爆发，几乎所有行业都受到了影响，芯片行业也没能幸免。各大芯片厂商虽然都推出了新品，但是上市后也要面临需求疲软的问题。高端芯片应用最集中的5G领域，也将被波及。