阎 岳
央行2020年下半年工作电视会议的召开 ， 以及第二季度中国货币政策执行报告的发布 ， 让后续货币政策的施力方向变得明朗起来 。 笔者认为 ， 下一阶段货币政策会秉持“稳、准、狠”的三字诀来处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系 ， 实现稳增长和防风险长期均衡 。
“稳”包含两层意思：一是金融支持稳企业保就业 。 今年的《政府工作报告》中就金融支持稳企业保就业提出了具体要求 ， 央行多次专题研究“保市场主体” ， 并印发了《金融支持稳企业保就业工作指引》 。
在7月31日上午召开的金融支持稳企业保就业工作座谈会上 ， 央行行长易纲指出 ， 创新金融服务 ， 主动适应企业融资新要求 ， 确保直达实体经济的政策落地见效 ， 为稳企业保就业和实体经济发展提供金融支撑 。 各相关司局和营业管理部要认真研究 ， 进一步提高货币信贷政策执行的针对性和有效性 。
新冠疫情发生以来 ， 央行果断加大货币政策逆周期调节力度 ， 在流动性、利率下行、创新直达政策工具等方面为稳企业保就业、让利实体经济做出了重要贡献 。 后续 ， 货币政策仍将在稳企业保就业方面保持一定的力度 。
“稳”的另一层意思就是货币政策稳健的取向不会改变 ， 但要“完善跨周期设计和调节”（这个提法首次出现在货币政策执行报告中 ， 是落实中共中央政治局7月30日会议精神的举措） 。 尽管在应对疫情时 ， 货币政策体现出了灵活适度的一面 ， 但稳健的基本取向并没有发生改变 。 随着疫情进入常态化防控 ， 那些在疫情期间推出的灵活的应急政策已经相继退出 。 而国际经济环境的恶化 ， 则要求稳健的货币政策必须要考虑“跨周期设计和调节”的问题了 。 这是逆周期调节的应有之意 ， 前瞻之举 。
“准” ， 指的是货币政策的精准落地 ， 落地即见效 。 尽管我们说后续货币政策会回归常态化 ， 但要正确理解现在讲的常态化 ， 就离不开一个“准”字 。
《政府工作报告》中提出的“要创新直达实体经济的货币政策工具” ， 央行提出的货币政策要更加灵活适度、精准导向 ， 其目的就是要帮助实体经济渡过难关 ， 重回正常发展轨道之后谋求更稳健、更长远的发展 。 换言之 ， 就是政策的施力方向要准 ， 确保“药”到病除 。
在具体的货币政策工具使用上 ， 除重点落实好1万亿元再贷款再贴现政策、企业延期还款和扩大信用贷款两项直达工具外 ， 还要优化结构、控制节奏 ， 促进普惠型小微企业贷款、制造业中长期贷款大幅增长 ， 推动企业融资成本明显下降 ， 切实推动金融系统向企业让利 。 这是后续货币政策工具使用的难点和看点 。
“狠”则是指在防范化解重大金融风险中绝不手软 ， 货币政策、金融政策也要给予必要的支持 。 央行在多个场合一再强调 ， 要“守住底线 ， 继续打好防范化解重大金融风险三年攻坚战” 。 目前 ， 这项工作取得了重大阶段性成果 ， 比如包商银行风险处置基本完成 ， 蒙商银行成立开业 。 还有其他风险因素正在得到有效化解中 。
从已经处置的金融风险案例中 ， 我们可以看到 ， 金融监管层奉行的原则就是毫不手软地稳妥推进各项风险化解任务 ， 牢牢守住不发生系统性金融风险的底线 。 央行在第二季度货币政策执行报告中披露 ， 央行、银保监会会同有关部门指导商业银行开展压力测试 ， 加大不良贷款损失准备计提力度及核销处置力度 ， 提高风险抵御能力和服务实体经济能力 。 由此可见 ， 防风险的力度不会减 。
【证券日报|稳准狠：下一阶段货币政策三字诀】 上面提到的“稳准狠”三字诀是后续货币政策的重要看点 ， 也是A股市场投资者研判大势时必须重视的要素 。 尤其是“完善跨周期设计和调节”等新提法更需深入研究 。

来源：(证券日报)

【江苏龙网】网址：/a/2021/0326/lmkd0PSX9302020.html

标题：证券日报|稳准狠：下一阶段货币政策三字诀