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幽默段子|融资的钱去哪里了?，21深度丨永煤团体违约背后:

永城煤电控股集团有限公司(以下简称“永煤团体”)2020年度第三期超短期融资券(债券简称:“20永煤SCP003”)的违约再次引发市场的焦急 ， 甚至有投资者怀疑这是有预谋的逃废债 。
由于从永煤团体此前宣布的财务报表看 ， 发行人尚存偿债能力 。 且该公司于10月20日还发行了一期10亿元的中票 ， 再融资能力并未丧失 。
【幽默段子|融资的钱去哪里了?，21深度丨永煤团体违约背后:】有到永煤团体及其股东河南能源公司现场了解情况的持有人向21世纪经济报道采访人员表示 ， “发行人对违约和投资者的反映异常淡定 ， 一切都在他们的预料之中 。 当地政府可能已经笃定了这一违约事件对区域融资环境的影响只是短期的 ， 甚至影响很小 。 ”
此前已经盛传某国有大行为首的债权银行已经和地方政府开展了博弈 。 但在现场的一名投资者表示 ， “国有大行当地分行对地方政府的依赖度很高 ， 除非地方提出了让银行总行无法通过的要求 ， 一般大家不会撕破脸 。 ”
有在现场的非银持有人表示 ， “银行等债权人还能通过债委会的方式和地方政府、国资委以及发行人对话 ， 但是非银的债券持有人显著更为弱势 。 我们三四十人在现场等了三天 ， 连个处长以上级别的人都没见到 。 ”
至于永煤团体于11月13日兑付的3238万元利息 ， 有人以为是事情泛起转机的迹象 。 但部门投资者并不这样以为 ， 有投资者表示 ， “永煤团体融资部分的负责人一直表示 ， 付利息是没题目的 ， 这是否蕴含着发行人只想付利息的意思不得而知 。 ”
据前述持有人先容 ， 地方政府为了证实永煤团体的违约是个案 ， 近期正在极力推动另一家省属国企河南省交通运输发展团体发行一期规模为18亿元的中票 。 交运团体的这期中票发行日为11月16日~17日 ， 起息日为11月18日 。 联合资信评定河南交运团体的主体长期信用等级和债项评级均为AAA 。
这也引发了永煤团体投资者的不满 ， 部门投资者表示 ， 也有投资者预备向协会反映 ， 要求暂停该省省属国企的债券发行 。
由于根据《非金融企业债务融资工具公然发行注册工作规程（2020版）》的第28条 ， 注册会议召开后至债务融资工具债权债务关系确立前 ， 企业发生重大事项 ， 或者发生非重大、但可能对投资价值及投资决策判定有重要影响的事项 ， 需要增补表露相关信息的 ， 应及时通报注册发行部分 ， 并通过孔雀开屏系统表露相关文件 。 已公告发行文件 ， 但债务融资工具债权债务关系尚未确立的 ， 应暂停发行 。
中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）于11月12日发布公告表示 ， 近日 ， 交易商协会关注到永煤团体继2020年10月20日发行“20永煤MTN006”后迅速发生实质性违约 。 依据《银行间债券市场自律处分规则》 ， 协会将对发行人及相关中介机构在业务开展过程中是否有效揭示风险并充分表露、是否严格履行相关职责启动自律调查 。
中金公司的研究以为 ， 因为市场对永煤违约预期不足 ， 导致债市恐慌情绪爆发 ， 其他同行业（煤炭）、同质（弱国企）、乃至同省（河南）发行主体的信用债也惨遭殃及 ， 二级市场几乎遍地卖盘 ， 而一级市场也频繁取消发行 ， 整个信用债市场处在一个流动性紧缩的氛围之下 。
其次 ， 永煤事件因为打击面广 ， 对全市场投资者都形成强烈冲击 。 一方面 ， 是信用风险本身引发的信用债抛盘 ， 一种是债券本身估值下调 ， 影响产品净值 ， 造成基金和资管产品赎回压力；另一种是风控趋严一刀切 ， 开始清查手中同类同质同省资产 ， 并要去出库而导致的抛售 。
违约前的“神”操纵
永煤团体成立于2007年 ， 是河南省国有大型煤炭企业 ， 控股股东为河南能源化工集团 ， 持股比例为96% ， 实际控制人为河南省国资委 。 主营业务包括煤炭、化工、商业、有色等领域 ， 是海内领先的精品无烟煤出产龙头企业 。
在此之前 ， 该公司的违约没有任何预兆 。
中债资信的研究以为 ， 2020年下半年以来 ， 煤炭价格保持高位 ， 按照煤炭价格简朴估算 ， 预计2020年10月 ， 公司煤炭业务月度经营流动净现金流可超过10亿元 ， 公司短期流动性依然较好 。 外部环境方面 ， 2020年以来 ， 公司累计发行债券17笔 ， 并于2020年10月20日顺利发行中期票据10亿元 ， 债券融资环境依然良好 。
目前争议比较大的就是资产划转 。
违约前的一周 ， 即11月3日 ， 永煤团体公告 ， 将其持有5亿股中原银行股权无偿划转给河南机械团体 ， 6.5亿股划转给河南投资团体 。 同时 ， 也将资不抵债的龙宇煤化工等多家资不抵债的煤化工子公司划出 ， 并无偿划入鑫龙煤业等企业 。 与此同时 ， 注入的资产为安阳鑫龙煤业、鹤壁市福祥工贸等四家公司的股权 。
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根据公告 ， 本次划出的净资产为-5.5亿元 ， 占永煤团体资产负债表的-1.46% ， 划转资产2019年实现净利润-7亿元 。 仅从数据看 ， 这是个剥离亏损业务 。


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