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德必文化|资色·深度丨不差钱的德必文化却申请募资5.7亿 资金的真实用途之谜

 
德必文化|资色·深度丨不差钱的德必文化却申请募资5.7亿 资金的真实用途之谜
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在锦和商业成功IPO之后 ， 越来越多的园区运营“二房东”开始谋划拥抱资本市场 。 于2018年12月28日开始筹备A股上市 ， 至今已近两年 ， 德必文化创业板IPO已成功过会 。
“二房东”经营模式 ， 德必文化需面对运营园区产权不清、规模扩张以及成本上涨带来盈利难题以及发展可持续性问题 。 更令人困惑的是 ， 德必文化是一家不差钱的公司 ， 大量资金用于投资理财 。 “不务正业”却上市融资 ， 德必文化在下一盘怎样的棋？
01
5.86亿现金躺账上却“哭穷”
一般而言 ， 企业上市融资是为了获取资本支持 ， 做大做强主业 。 该情况似乎并不适用德必文化 。 和讯房产翻阅招股书发现 ， 德必文化似乎并不缺钱 。
根据该公司的资金使用计划 ， 拟募集资金5.7亿元 ， 其中1.7亿元用于补充流动资金 。 占募集资金的比例为29.79% ， 为第二大用途资金 。
德必文化称 ， 自身经营模式需要大规模流动资金投入和业务扩展需要流动资金保障 ， 所以需要补充流动资金 。 但是实际情况是 ， 德必文化支出大量资金用于投资理财 。
数据显示 ， 德必2017年至2019年以及2020年上半年经营活动现金流出分别为6.38亿、7.53亿、8.29亿以及3.4亿元 ， 同期投资活动现金流出分别为 5.81亿、13.86亿、18.78亿及14.27亿元 。
到2020年上半年 ， 德必文化用于投资活动的现金流出约为经营活动现金流出的4倍之多 。 业内人士分析指出 ， 作为一家处于扩张和上升期的公司 ， 大量资金用于投资理财可以分散风险 ， 但用于投资理财的资金是数倍于经营活动现金支出 ， 公司有点“不务正业”了 。
招股书披露 ， 德必2017年至2019年以及2020年上半年投资活动产生的现金流量净额分别为-2.63亿、-2.82亿、1.27亿及-3471万元 。
关于投资现金流连续为负 ， 德必文化解释为主要是因为公司购入银行理财产品支付的现金较多 。
02
德必文化用于理财的资金规模到底有多大？
据招股书披露 ， 德必文化2019年末较2018年末因为理财产品到期增加银行存款高达3.11亿元 。
同时 ， 德必文化进行银行理财产品投资 ， 在2017-2019年以及2020年上半年取得的理财收益分别为161.55万、495.47万和1673.11万及 853.13万 。
业内人士指出 ， 理财收益成倍数的增加或是因为理财产品结构调整 ， 亦有可能是因为追加理财产品的本金所致 。
除了理财收益 ， 德必文化在其他股权方面的投资并未取得较好的收益 ， 反而整体处于亏损状态 。
招股书披露 ， 德必2017-2019年投资的海尚海、涌新文化(300336,股吧)、成功商务、东枫德必、金旅德必、德必脉等多家公司均处于亏损状态 ， 直到2020年上半年才开始盈利 。
同时 ， 德必文化大量的资金处于闲置状态 。 2017-2019年及2020年上半年 ， 德必文化货币资金余额分别为1.15亿、2.64亿、5.75亿元及 5.86亿 ， 占流动资产的比例分别为 40.72%、48.27%、86.62%及86.01% 。 据德必文化解释 ， 货币资金主要为银行存款 。
业内人士指出 ， 大量资金用于银行理财且处于闲置状态 ， 德必文化并不缺钱 ， 上市融资用于项目发展及补充流动资金 ， 在当前该公司的资金状态下 ， 并没有太大必要 。
03
核心研发团队均非专业出身
需要注意的是 ， 德必文化上市融资资金用途有一笔支出为研发中心建设 ， 金额为5460.96万 。 该笔费用约为IPO融资的总额的十分之一 ， 占比不大；但对于“二房东”而言 ， 该笔费用的支出显得有点突兀 。
德必2017年至2019年以及2020年上半年的研发费用分别为699.9万、535.3万、515万以及250.4万元 ， 占同期营业收入的比例分别为 1.15%、0.69%、0.57%和 0.63% 。
研发支出处于逐年下降态势 ， 德必文化对研发的态度有了一个大转弯 ， 突然大规模增加研发投入 。


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