诗与星空|闷声发大财的芯片商( 二 )
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数据来源：同花顺iFind ， 制图：星空数据
从营收和净利润曲线可以明显感受到国产化替代的威力 ， 这也是星空君一贯对芯片产业充满信心的原因 。
总有人对中国暂时没掌握的技术充满跪感 ， 技术的核心是什么？
人才 。
我们有市场 ， 我们有资金 ， 我们有人才 。 只是 ， 缺一点点时间 。
二、轻资产的优势
由于需要投入重金 ， 生产线升级迭代比较快 ， 大部分芯片企业都是重资产经营 ， 甚至从事封测行业的长电科技常年扣非净利润亏损 。
捷捷微电却非常另类 ， 因为它从事的是特定行业业务 ， 门槛比较高 ， 竞争对手少 ， 且不需要特别先进的制程 ， 所以是轻资产运营 。
公司资产负债率只有10%左右 ，12.6亿货币资金 ， 26.89亿资产总额 ， 账面近半资产都是现金 。
初看起来 ， 公司没有理财项目 ， 比较奇怪 。 实际上 ， 公司购买了“结构性存款” ， 并通过货币资金项目核算 。
所谓结构性存款 ， 是一种利率浮动较大的存款 ， 本质上和理财差不多 。 有些上市公司会通过金融资产项目核算 ， 也有些上市公司通过其他流动资产核算 。
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新会计准则给予了上市公司会计极大的自主权 ， 根据自己对业务的理解进行账务处理 ， 但也给投资者带来了极大的读懂财报的门槛 。
列入金融资产的 ， 收益体现在投资收益；列入货币资金的 ， 收益体现在利息收入里 。
捷捷微电1-9月份的利息收入高达2571万 ， 主要来自结构性存款的收益 。
公司账面没有一分钱的长短期借款 ， 完全不差钱 。
三、风险和机遇
公司毛利率46%左右 ， 净利率23%左右 ， 在芯片行业属于躺着数钱的选手 。
在一个充分竞争的市场 ， 这么优异的指标很难长期维系 。
公司主营产品为功率半导体分立器件 ， 其中晶闸管系列产品在报告期内占公司营业收入的比例在40%以上 ， 公司存在对晶闸管产品依赖较大的风险 。
如何面对未来市场的变化和竞争者呢？
几乎所有的上市公司 ， 都选择了多元化转型 。
多元化转型有两种 ， 一种是使用自有资金 ， 一种是贷款甚至借高利贷 。 前者是主动转型 ， 后者是被动转型 。 一般来说 ， 主动转型的成功概率更大 。
公司转型选择了MOSFET和IGBT等方向 ， 通过定增项目募资建设MOSFET和IGBT相关晶圆和封测产能 。
MOSFET ， 金属氧化物半导体场效应晶体管 ， 一种全控制型半导体功率分立器件 ， 通过栅极电压的变化来控制输出电流的大小 ， 并实现开通和关断 ， 输入阻抗大、导通电阻小、功耗低、漏电小、工作频率高 ， 工艺基本成熟 ， 是市场规模最大的功率分立器件 。 应用极其广泛 ， 主要包括电源类和驱动控制类两大类应用 。
IGBT ， Insulated Gate Bipolar Transistor ， 绝缘栅双极型晶体管 。 IGBT 是由BJT 和 MOSFET 组成的复合功率半导体器件 ， 同时具备 MOSFET开关速度高、输入阻抗高、控制功率低、驱动电路简单、开关损耗小的优点和 BJT 导通电压低、通态电流大、损耗小的优点 。
这几个方向都是公司大客户—电力系统升级换代所必须的 ， 因此星空君对公司的转型之路谨慎看好 。
【诗与星空|闷声发大财的芯片商】但是 ， 公司也存在着行业固定资产投资规模受限时带来的销量风险 。
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