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好吗|6天后，会有大利好吗？

本文转载自公众号：“楼市参考”
6天后 ， 就是11月16日 ， 下周一 。
标题上说的“大利好” ， 是猜测会不会降息 。
目前中国利率的玩法是这样的：每月的15号（休息日、节假日顺延 ， 本月为16号）央行会操作一次中期借贷便利（MLF） 。
具体来说 ， 就是符合条件的金融机构 ， 拿着央行认可的债券票据之类的资产 ， 到央行处抵押 ， 获得一笔融资 。 一般来说是1年期的 ， 这个利率就是MLF利率 ， 上个月是2.95% 。
最新一次MLF的1年期利率 ， 就是每月20日（休息日、节假日顺延）诞生LPR（贷款市场报价利率）的基础 。
LPR由央行选定的18家银行（包括大银行、中小银行和外资行）来报价 ， 依据就是最近一次的1年期MLF利率 ， 再加上自己的成本 。
央行委托“全国银行间同业拆借中心”来统计上述18家银行的报价 ， 剔除1个最高价、1个最低价 ， 然后计算出评价公布 ， 就是最新一次的LPR利率 。
LPR利率 ， 就是企业和个人向银行贷款的基准 。
所以 ， 1年期MLF利率 ， 就是最重要的政策利率 。
如果11月16日诞生的1年期MLF利率降低了 ， 就意味着政策利率降息了 ， 也意味着11月20日公布的最新一次的LPR利率会降息 。
好吗|6天后，会有大利好吗？
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自从4月20日以来 ， LPR利率一直没有降低（上图） 。 种种迹象显示 ， 由于中国经济复苏比较好 ， 再加上国家有意维持“正常的货币政策” ， 所以2020年最后两个月 ， 降准和降息的几率都不太大 。
但问题是 ， 今天情况发生了一些变化 。
根据国家统计局公布的最新CPI（居民消费价格） ， 10月同比只上涨了0.5%：
好吗|6天后，会有大利好吗？
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从上图可以看出 ， CPI走势如同“倒栽葱” ， 断崖式下滑了 。
为什么会这样？因为猪肉价格跌了 ， 同比跌幅达到了2.8% 。 而猪肉在中国CPI的权重比较大 。
对于欧美日央行来说 ， 维持2%的通胀率 ， 也就是核心CPI同比上涨2%是他们的目标 。 中国的目标 ， 则在3%以内 。
0.5% ， 显然跟3%差距很大 。 换句话说 ， 这接近于通缩了！
但问题是 ， 2020年前面几个月CPI涨幅比较大 ， 所以前10个月平均起来CPI上涨幅度是3% ， 整体上还是比较理想的 。 只是从单月来看 ， 最近跌得有点快 ， 有通缩的迹象 。
CPI的插水式下跌 ， 给货币政策腾出了更大空间 。
原因很简单：CPI是穷人指数 ， 或者叫温饱指数 。 它如果超过3% ， 中低收入阶层会感到明显的生活压力 。 国家和央行必须要照顾好中低收入阶层 ， 这关系社会稳定 。
所以当CPI向上升破3%的时候 ， 尤其是持续在4%到5%运行 ， 央行大概率是加息的 。 但今年前几个月比较特殊 ， 猪肉拉动CPI飙升 ， 但疫情又严重打击了经济 ， 所以当时是降息的 。
现在CPI回落了 ， 如果持续几个月在1%以内 ， 则全年CPI也会被拖累下来 ， 回落到2%左右 。 如果全年CPI持续在2%以下 ， 央行降息的概率就会大增 。 否则 ， 就会出现通缩 ， 而通缩比通胀还难以对付 。
10月的情况比较特殊 ， 单月CPI非常低 ， 但今年前10个月平均仍然高达3% 。
在这种情况下 ， 11月16日MLF政策利率降低的可能性不太大 。
但如果欧美疫情持续恶化 ， 影响到了中国经济的发展 ， 央行继续降息、降准都还是有可能的 。
今年疫情以来 ， 中国央行一直表现矜持 ， 没有像欧美日央行那样激进 ， 印钞速度也相对较慢 。 这给未来预留了较大空间 ， 一旦需要 ， 是可以降准降息的 。
国家的整体思路是：避免2009年式的大放水 ， 因为大放水会刺激资产价格 ， 尤其是房价 ， 造成贫富差距加大 。
此前已有央行官员吹风——相对宽松的政策 ， 早晚要退出 。 如果没有异常变化 ， 我猜测应该在明年二季度 ， 或者二季度结束之后 。


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