风电＋锂电材料龙头！5年赚10倍，股价翻倍仍被低估
作者：可来研选
近期最火的行业无疑是新能源 ， 光伏、风电、锂电是当前最有潜力的三大清洁能源 ， 市场轮番炒作这三大板块 ， 光伏涨完风电涨 ， 风电涨完锂电涨 。
【风电＋锂电材料龙头！5年赚10倍，股价翻倍仍被低估】今天要说的这家企业 ， 同时占据风电+锂电两大新能源 ， 下游还覆盖5G+军工两大高景气赛道 ， 今年整体涨幅接近一倍 ， 市值突破300亿 ， 但是目前动态市盈率仅15倍 ， 估值仍处于低位 。
这家企业叫做中材科技 ， 国内特种纤维复合材料龙头 ， 在新材料领域拥有深厚的技术实力 。
1）公司的先进复合材料曾应用于神舟系列载人飞船 。
2）曾承担国家科技计划项目29项 ， 承担国家科技部、国防科工委等省部级科研项目107项 。
3）荣获国家科技奖励5项 ， 国防科工委科技进步一等奖等省部级科技奖励40余项 。
4）拥有国家专利31项 ， 专有技术67项 。
公司的主营业务包括风电叶片、玻纤、先进复合材料、锂膜等 ， 其中风电叶片和玻纤贡献了80%以上的营收 ， 先进复合材料和锂膜业务未来有望成为新的增长点 。
中材科技体现出低估值+高成长属性 ， 营收从2014年的44.2亿增长至2019年的136亿 ， 5年增长2倍以上；净利润从2014年的1.52亿增长至2019年的13.8亿 ， 5年增长10倍以上 。
文章图片
2020年公司业绩增速加快 ， 前三季度公司实现营收129亿元 ， 同比增长35.46%；归母净利润15.5亿元 ， 同比增长51.96% 。
1、玻纤业务成长稳定 ， 奠定业绩增长基础
玻璃纤维业务是公司成长的基础 ， 子公司泰山玻纤年产能突破90万吨 ， 2020年规划产能100万吨 ， 仅次于中国巨石 ， 位列行业第二 。
玻纤行业是一种非金属材料 ， 广泛用于电子电器、风能、航空航天、建筑、交通等领域 ， 行业准入门槛较高 ， 目前国内有中国巨石、泰山玻纤、中材科技、重庆国际、山东玻纤等企业 ， 行业供给格局增速有限 。
玻纤不仅是周期性行业 ， 也具备一定成长性 。 过去4年玻纤产量增速均超过10% ， 下游需求持续旺盛 。
PCB、新能源汽车以及风电叶片都给玻纤提供了需求增量 ， 未来5年需求增速预计在10%以上 ， 供需格局有望维持平衡 。
文章图片
目前玻纤价格处于上升通道 ， 龙头企业具备成本优势 ， 利润率更高 ， 比如中国巨石和泰山玻纤 ， 净利率达到分别20%、14% 。
2020年上半年 ， 公司玻纤业务实现销量45.6万吨 ， 同比增长8.83%；实现收入29.6亿元 ， 同比增长6.09%；实现净利润4.8亿元 ， 同比增长23.08% 。
测算三季度公司玻纤销量超30万吨 ， 创历史季度峰值 ， 四季度玻纤有望继续量价齐升 ， 驱动公司业绩增长 。
2、未来2-3年内看风电叶片
2020年被称为风电抢装大年 ， 上半年全国风电新增并网装机632万千瓦 ， 其中陆上风电新增装机526万千瓦、海上风电新增装机106万千瓦 ， 陆上风电的规模远超海上风电 。
文章图片
主要是因为2019年5月国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》 ， 规定以下三条内容：
1）2018年底之前核准的陆上风电项目 ， 2020年底前仍未完成并网的 ， 国家不再补贴 。
2）2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目 ， 2021年底前仍未完成并网的 ， 国家不再补贴 。
3）对2018年底前已核准的海上风电项目 ， 如在2021年底前全部机组完成并网的 ， 执行核准时的上网电价；2022年及以后全部机组完成并网的 ， 执行并网年份的指导价 。
意思是 ， 陆上风电到2021年将不再享受补贴 ， 海上风电将延续到2022年及以后 ， 但补贴力度以后随之下降 。
陆上风电的抢装期给公司业绩带来爆发 ， 中材科技风电叶片业务创历史新高 ， 2020年上半年实现营收32.58亿元 ， 营收占比42.9%；实现销量4.6GW ， 同比增长43.3%；实现净利润3.9亿元 ， 同比增长116.7% 。
部分人对抢装期过后业务存在担忧 ， 不过明年开始海上风电的装机有望爆发 ， 持续时间至少2年以上 。
中国有着漫长的海岸线 ， 国内海上风电起步晚、规模小 ， 截止2019年底 ， 已招标未开工海上风电项目容量约21GW ， 再加上国外市场增量 ， 未来发展空间很大 。
在此基础上 ， 风电叶片市场未来2-3年依旧供应紧缺 ， 中材科技有望持续扩大市场份额 。
公司目前拥有8.35GW风电叶片产能 ， 累计装机突破45GW ， 市占率连续九年位居国内第一 ， 产品拥有叶片大、重量轻、强度高的特点 ， 代表着国内叶片最高制造水平 ， 业内仅少数厂商具备量产能力 。
文章图片
3、中长期看锂膜业务
锂电隔膜业务虽处于起步阶段 ， 但已经拓展宁德时代、LG、SK等国内外动力电池巨头 ， 三星也是潜在客户 ， 战略客户供应份在额稳定在40%以上 。
隔膜是锂电池材料中技术壁垒最高的环节 ， 影响锂电池的轻量化和安全性 ， 国内目前主要有恩捷股份、中材科技、星源材质三家厂商 ， 累计市场份额约60% ， 中材科技市占率为12.8% ， 仅次于恩捷股份 。
文章图片
2020年上半年实现湿法隔膜销售收入2.37亿元 ， 海外销售占比约15% 。
其中 ， 子公司中材锂膜2019年隔膜出货量约1.6亿平米 ， 2020年上半年实现营收8440万元 ， 净利润1037万元 。 子公司湖南中锂实现营收1.5亿元 ， 净利润-1956万元 。
公司锂膜业务先做大后做强 ， 处于加速扩张期 ， 海外业务+涂覆膜+7um隔膜将是未来成长的三大动力 ， 7um湿法隔膜已在行业率先实现量产量销 ， 同时5um隔膜正处批量供货前夜 。
经测算9月隔膜销量已超5000万平 ， 三季度锂膜业务扭亏为盈 ， 目前锂膜业务处于出货量、利润、估值的三重拐点 ， 中长期有望贡献稳定盈利 。
风电和锂电是国家大力发展的新能源 ， 中材科技可以说站在风口上 ， 目前趋势良好 ， 展现出中长期投资价值 。
参考研报：西南证券《中材科技的认知差：成长的玻纤 ， 拐点的锂膜》
免责声明：本文不构成具体投资建议 ， 股市有风险 ， 投资需谨慎！我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考 ， 而不是让大家直接买入 。
推荐阅读
- 叶片|又创世界纪录，世界最长风电叶片在江苏盐城下线
- 创意手工，简单超好看
- 好吃解馋，家人好吃的停不下来
- 红烧肉最忌加什么材料呢？
- 华中科技大学|华科大《Science》子刊：新型铁电体材料取得重要突破！
- 电饭煲蛋糕 起的非常高，材料只需4样 可香了松软好吃
- 太空|在太空尘埃中发现生命的原材料
- “假牛肉”是怎么做成的？看完原材料后：再也不买便宜牛肉了！
- 疫苗|美国为确保优先获得新冠疫苗 开始限制用于疫苗生产的原材料出口
- 灭霸|灭霸武器成狼叔合金骨架原材料？不得不说这届粉丝的脑洞没谁了！