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第一财经|全球市场过山车，人民币跌近千点后转涨( 二 )


第一财经|全球市场过山车，人民币跌近千点后转涨
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东方汇理银行表示 ， 由于不确定性超出预期 ， 导致美元走势转强 ， 从而引发人民币汇率波动 。 但机构普遍预计 ， 今年美元对人民币的任何重大反弹都将是有限的 。原因在于 ， 美国预算赤字或继续恶化 ， 且美国贸易赤字在短期内不太可能改善 ， 即使大选的不确定性提高导致美元受避险资金追捧 ， 长期也可能回到走弱的轨道 。
比起汇市 ， A股显得波澜不惊 。 北向资金4日小幅净流入2.36亿元 ， 上证综指收盘涨0.19% ， 全天窄幅波动 。 整体来看 ， 全部A股上市公司三季报累计净利润同比增速为-6.14% ， 较中报的增速回升超10个百分点 ， 盈利改善进一步加速 。
当前 ， 大量国际资金在场边观望、静候进场 ， 而盈利和估值是下一步的关键 。 事实上 ， 从北向资金的调仓已可看出端倪 。 9月北向资金“出逃”白酒、家电等食品饮料以及银行板块 ， 而10月 ， 这些资产又重新获得回补 ， 合计买入金额达到了95亿元 ， 其中 ， 买入银行股约为40亿元 ， 这与这些行业的基本面改善不无关联 。
以食品饮料为例 ， 前三季度实现业绩增速为12% ， 相较上半年不足10%的增速为快 。 而通过上市银行三季报数据来看 ， 前三季度归母净利润增速-7.7% ， 负增长情况有所改善 ， 二季度则为-23% 。 资产质量方面 ， 大部分银行出现明显好转 。 此外 ， 家电行业业绩第三季度单季增长17% ， 相比第二季度下滑17%出现了明显改善 。
野村东方国际对采访人员表示 ， 短期A股市场的区间震荡可能将延续 ， 在此过程中 ， 优质个股或受资金面压力影响遭错杀 ， 出现中长期的买入机会 ， 建议加大对以下领域的关注——基本面复苏较快的可选消费如家电、轻工、传媒和汽车等；低估值且股价已大部分计入悲观预期 ， 资产质量逐渐好转的银行、保险和地产龙头；受益“十四五”规划 ， 具备全球技术和产出优势的科技行业如新能源车、半导体和消费电子等行业龙头 。
下一阶段关注什么？
美国大选的不确定性终将过去 ， 投资者将更多着眼于长远趋势 。
首先 ， 随着欧美国家二次疫情爆发 ， 美国何时推出新一轮财政刺激、规模多大将是关键 。 外界预计 ， 美国新一轮财政刺激规模可能缩水；而且 ， 短期内 ， 美国经济的复苏可以依赖第一轮财政刺激后形成的居民储蓄缓冲 ， 但大规模对公众接种疫苗起码要到明年二季度 ， 在此之前经济复苏仍将面临波折 ， 这也将对全球造成溢出效应 。
国际货币基金（IMF）原副总裁朱民近期表示 ， 危机分为几个阶段——首先是流动性危机 ， 这一危机已因央行放水而缓解；但困难还有 ， 第二阶段就是偿付性危机或企业危机 ， 如今第二波疫情来袭 ， 未来企业破产的到来和高失业率持续将是最大的挑战 。 朱民说 ， 破产高峰会在危机的中期阶段发生 ， 即今年四季度和明年上半年 。
若财政政策不及预期 ， 美联储或承受更大的宽松压力 。 美联储将于北京时间11月6日凌晨3时宣布议息会议决议 ， 尽管近阶段外界认为美联储不会有所行动 ， 但持续维持零利率和扩大资产购买是必要的安排 。 “在全球债务飙升的背景下 ， 未来主要看央行还有多少空间（央行扩表以支持财政） ， 以及市场和央行的博弈 。 当前市场坚信央行需要继续宽松 ， 因为经济如此疲弱 ， 只要一加息 ， 破产潮就在后头 。 美联储自3月以来已扩表近70% ， 甚至购买了高收益债、商业票据等资产 。 ”朱民称 。
目前 ， 美联储每月购买800亿美元美国国债和400亿美元MBS（抵押贷款支持证券） ， 规模比2008年次贷危机后推出的每月850亿美元的QE3规模更大 。 但根据道明证券的统计 ， 自今年3月以来 ， 美联储购买债券的加权平均期限仅为6年 ， 是QE3时期12年久期的一半 。 因此未来随着国债发行量攀升 ， 如何控制长端收益率就成了美联储面临的挑战 。


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