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变化|暂缓上市！监管环境变化，蚂蚁集团估值面临重大考验( 三 )


关于参、控股的规定 ， 也会对蚂蚁集团产生影响 。 若蚂蚁商诚和蚂蚁小微皆跨省级行政区域经营网络小额贷款业务 ， 则将不符合《网络小贷征求意见稿》规定 。
10月31日召开的国务院金融委专题会议指出 ， “当前金融科技与金融创新快速发展 ， 必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系 。 ”“尊重国际共识和规则 ， 正确处理好政府与市场的关系 。 ”“既要鼓励创新、弘扬企业家精神 ， 也要加强监管 ， 依法将金融活动全面纳入监管 ， 有效防范风险 。 监管部门要认真做好工作 ， 对同类业务、同类主体一视同仁 。 ”“要健全公平竞争审查机制 ， 加强反垄断和反不正当竞争执法司法 ， 提升市场综合监管能力 。 要建立数据资源产权、交易流通等基础制度和标准规范 ， 加强个人信息保护 。 ”
市场认为 ， 上述部分内容实际上回答了马云近日在第二届外滩金融峰会提出的引发争议的部分问题 ， 部分答案可能与马云的愿望有较大距离 。
11月1日实施的《金融控股公司监督管理试行办法》（下称《金控试行办法》）则规定 ， 非金融企业、自然人及经认可的法人实质控制两个或两个以上不同类型金融机构 ， 并具有以下情形之一的 ， 应当设立金融控股公司 。 “符合前款规定条件的企业集团 ， 如果企业集团内的金融资产占集团并表总资产的比重达到或超过85%的 ， 可申请专门设立金融控股公司 ， 由金融控股公司及其所控股机构共同构成金融控股集团；也可按照本办法规定的设立金融控股公司的同等条件 ， 由企业集团母公司直接申请成为金融控股公司 ， 企业集团整体被认定为金融控股集团 ， 金融资产占集团并表总资产的比重应当持续达到或超过85% 。 ”
《金控试行办法》还规定：中国人民银行会同相关部门按照实质重于形式原则 ， 对金融控股集团的资本、行为及风险进行全面、持续、穿透监管 ， 防范金融风险跨行业、跨市场传递 。
蚂蚁集团招股书显示 ， 基于公司对于现有监管精神与相关法律文件的理解 ， 该公司拟以全资子公司浙江融信为主体申请设立金融控股公司并接受监管 ， 并由浙江融信持有相关从事金融活动的牌照子公司的股权 。
蚂蚁集团还表示 ， 《关于实施金融控股公司准入管理的决定》《金融控股公司监督管理试行办法》等 ， 可能会提高公司合规的难度 ， 增加公司的合规成本 。
更让市场担心的是 ， 网络小贷新规和成立金控公司 ， 在“金融”与“科技”的天平上 ， 或会让蚂蚁集团大幅加重“金融”的份量 ， 一方面 ， 其未来会像其他金融机构一样需要不断补充资本 ， 另一方面 ， 其估值也会越来越靠向金融公司 ， 而目前的市况中 ， 金融公司估值远远低于科技公司 ， A股和H股中的中资银行股 ， 其市净率估值绝大部分低于一倍 ， 有些低估值银行市净率已经低于0.5倍 。
据此前蚂蚁集团公告 ， 其发行价格68.8元/股对应的市盈率情况根据每股收益的计算方法分为多种 ， 其中 ， 按扣除非经常性损益前的利润计算的三种情况 ， 对应市盈率分别为96.48倍、123.25倍、125.28倍 。


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