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变化|暂缓上市！监管环境变化，蚂蚁集团估值面临重大考验( 二 )


《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十六条规定：中国证监会作出注册决定后、发行人股票上市交易前 ， 发行人应当及时更新信息披露文件内容 ， 财务报表过期的 ， 发行人应当补充财务会计报告等文件；保荐人及证券服务机构应当持续履行尽职调查职责；发生重大事项的 ， 发行人、保荐人应当及时向交易所报告 。 交易所应当对上述事项及时处理 ， 发现发行人存在重大事项影响发行条件、上市条件的 ， 应当出具明确意见并及时向中国证监会报告 。
《经济日报》当晚发布题为《蚂蚁集团暂缓上市彰显保护投资者利益的坚定决心》的文章 ， 该文章称 ， “蚂蚁集团启动上市以来 ， 也广受市场关注 。 近期 ， 有关方面经过进一步了解 ， 发现了相关问题 。 本着发现问题 ， 解决问题 ， 一切从维护金融消费者权益、保护广大投资者利益的角度出发 ， 监管层决定让蚂蚁集团暂缓上市 。 ”“暂缓蚂蚁集团上市 ， 正是为了更好维护金融消费者权益 ， 维护投资者利益 ， 维护资本市场的长期健康发展 。 蚂蚁集团当务之急是按监管部门的要求 ， 切实抓紧整改 。 ”“暂缓蚂蚁集团上市 ， 是依据注册制相关规定 ， 要求拟上市企业在增加信披透明度方面做出实际行动 ， 以切实维护金融市场健康稳定发展 。 相关企业应该在依法经营、防范风险、社会责任等各方面都作出表率 。 ”“此事彰显了资本市场的严肃性 ， 向市场发出明确信号：注册制下 ， 资本市场每个环节都有完善的市场规则、严肃的监管手段 。 市场各参与主体必须尊重规则、敬畏规则 ， 谁也不能例外 。 ”
该文章显示 ， 暂缓蚂蚁集团上市 ， 与信披透明度有关 。 同时 ， 该文章指出 ， “近期 ， 有关方面经过进一步了解 ， 发现了相关问题” ， 但该文章没有对“相关问题”作具体阐述 ， 也未具体说明“监管部门的要求”及蚂蚁集团应如何“整改” 。
监管变化 ， 估值面临重大考验
关于公告中蚂蚁集团“所处的金融科技监管环境发生变化”的问题 ， 《投资时报》关注到 ， 近期的变化包括：11月2日 ， 中国银保监会、中国人民银行就网络小贷征求意见稿》公开征求意见；10月31日 ， 国务院金融委召开专题会议 ， 传达学习党的十九届五中全会精神 ， 研究部署金融系统贯彻落实工作 ， 其中部分内容涉及金融科技监管；11月1日 ， 《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》和《金融控股公司监督管理试行办法》实施 。
《网络小贷征求意见稿》规定：未经国务院银行业监督管理机构批准 ， 小额贷款公司不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务；对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元 ， 不得超过其最近3年年均收入的三分之一 ， 该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额；在单笔联合贷款中 ， 经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%；同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过2家 ， 或控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过1家 。
其中对借款人收入的规定 ， 市场推测 ， 一方面 ， 很多低收入者的不方便提交收入证明 ， 另一方面 ， 可能会降低很多人的借款最高额度 。 蚂蚁集团小贷相关业务可能因此会受到影响 。
蚂蚁集团招股书显示 ， 发行人从事的微贷科技平台业务主要为小额贷款公司业务 。 “借呗”和“花呗”分别为其全资子公司重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司（下称蚂蚁商诚）和重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（下称蚂蚁小微）网络小额贷款产品 。 今年上半年 ， 蚂蚁集团微贷科技平台收入为285.86亿元 ， 占营业收入比例为39.41% 。
对于联合贷款的规定 ， 市场推测 ， 将大幅增加对蚂蚁集团自有资金的需求 。 蚂蚁集团招股书显示 ， 今年上半年末 ， 该公司平台促成的信贷余额中 ， 由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98% 。


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