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投资|解码前三季度险企投资路线图：债券类“扛大旗” 权益类收益创新高

与众多险企三季报相伴而生的是险资前三季度投资路径图的曝光 。 11月4日 ， 北京商报采访人员从业内获得的一组数据显示 ， 前三季度险企资金运用收益共计7823.46亿元 ， 资金运用平均收益率3.92% 。 其中 ， 债券类投资实现“双高” ， 即占比最高及变动幅度最高；而在平均收益率方面 ， 证券、股票投资类均突破8% ， 年化收益率均超一成 。
业内人士认为 ， 债券类的“高配置”与其中国债类占比相对较高有较大关联 ， 而其背后是二季度以来的长期利率上行；而权益类投资中证券、股票投资收益率创新高 ， 则被认为主要得益于权益市场回暖 。
投资|解码前三季度险企投资路线图：债券类“扛大旗” 权益类收益创新高
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长期利率上行 债券受青睐
数据显示 ， 前三季度保险公司总资产达到22.44万亿元 ， 较年初增长9.11%；净资产实现2.57万亿元 ， 较年初增长3.73% 。 同时 ， 资金运用余额为20.71万亿元 ， 较年初增长11.76% 。
资金运用余额构成方面 ， 具体而言 ， 债券7.58万亿元数额最大 ， 占比36.59% 。 其次是银行存款的2.58万亿元 ， 占比12.46% 。 另三类主要投资的资金运用余额占比均在10%以下 ， 其中股票、证券投资基金、投资性房地产的资金运用余额分别为1.68万亿元、9951.73亿元、1995.06亿元 ， 各自占比8.12%、4.81%、0.96% 。
同时 ， 从占比变化来看 ， 债券的资金运用余额占总体比例较年初变化最大 ， 为2.03个百分点 。 其中 ， 国债占比14.36% ， 占比较年初上升3.2个百分点 ， 为债券种类中变动幅度最大者 。 除此之外 ， 买入返售金融资产、股票、保险资产管理公司产品等的资金运用余额占总体比例也较年初均上升 ， 分别变动0.05、0.05、0.44个百分点 。
“通常而言 ， 保险投资需满足期限匹配、收益覆盖、稳健安全三大原则 ， 而固收投资因收益稳定、风险较低、久期长且期限确定 ， 能够较好地匹配险资的偏好与期限 ， 备受青睐 。 ”对于债券为何长期以来受到险资青睐 ， 川财证券所所长陈雳如是分析 。
“今年疫情期间 ， 10年期国债收益率一度下探至2.48% ， 而二季度以来随着经济逐步修复 ， 长端利率也逐渐走升 ， 三季度末已回升至3.15% ， 给险资配置固收类资产带来较好的机会 。 ”陈雳认为 ， 5月以来 ， 随着长端利率企稳回升 ， 险资投资端的压力也有所缓解 ， 开始逐渐加大了对债券尤其是国债的配置力度 ， 这可能是国债占比显著提升的重要原因 。
与之相对的 ， 是银行存款、证券投资基金、长期股权投资、投资性房地产与贷款的占比较年初下降 ， 分别变动-1.16、-0.28、-0.17、-0.06、-1.01个百分点 。
对于其中变动最大的银行存款 ， 陈雳认为 ， 今年疫情以来 ， 央行为对冲经济下行 ， 通过多种渠道向市场投放了流动性 ， LPR改革也持续发挥作用 ， 市场存款利率有所下行 ， 对险资的投资回报吸引力有所降低；而A股市场的回暖叠加5月以来债券长期利率的回升则吸引了险资加大了配置权重 ， 进一步压降了银行存款在险资运用余额中的占比 。
权益市场回暖证券、股票投资平均收益率突破8%
而从收益来看 ， 前三季度资金运用收益共计7823.46亿元 ， 资金运用平均收益率3.92% 。 其中 ， 证券投资基金、股票投资平均收益率均破8% 。
具体而言 ， 证券投资基金收益为864.57亿元 ， 平均收益率8.63%；股票投资创收1360.64亿元 ， 平均收益率为8.16% 。 计算可知 ， 证券投资基金、股票投资年化收益率均突破一成 ， 分别11.51%和10.88% 。
对于二者的高收益率 ， 陈雳分析认为 ， 这主要是得益于权益市场回暖：“疫情以来 ， A股较境外市场的韧性显著增强 ， 整体表现在全球各类资产中居前 。 截至9月末 ， 上证综指、深证成指和创业板指较疫情期间的低点已分别上涨17.21%、27.17%和33.56% ， 权益市场的回暖增厚了险资的投资收益率 。 ”


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