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金埔 “踩雷”广发证券 金埔园林败走IPO三年再闯创业板

《投资者网》向劲静
"城门失火 ， 殃及池鱼" ， 当下 ， 用此来形容金埔园林股份有限公司（下称"金埔园林"）的上市之旅再合适不过了 。
"踩雷"广发证券被中止发行上市审核近两个月时间之后 ， 金埔园林更换保荐人 ， 再次开启冲刺创业板 。 这是金埔园林2015年闯关创业板失败后的新一轮IPO冲刺 。
此次 ， 金埔园林重启IPO ， 拟投入八成募集资金用于补充运营资金 。 由此 ， 让投资者忍不住提出疑问 ， 金埔园林到底是有多缺钱？倘若公司上市未果 ， 公司又该如何"续命"？并且 ， 公司还有很多尚未了结的诉讼案件 ， 这些是否会成为公司上市的"绊脚石"？
"一波三折"上市路
此前 ， 广发证券因康美药业等相关业务受罚之后 ， 便有多家保荐机构为广发证券的拟上市公司中止IPO 。 受此波及 ， 金埔园林IPO申请被迫按下"暂停键" 。
不过 ， 这已不是金埔园林第二次闯关资本市场 。 根据证监会官网内容显示 ， 金埔园林曾在2015年6月19日报送IPO申报稿 ， 时隔一年后 ， 证监会指出金埔园林存在"2015年度经营业绩较上年大幅下滑"的事项 。
回溯金埔园林的过往业绩发现 ， 2012-2014年 ， 营收分别为4亿元、5.04亿元、5.62亿元 ， 2013年和2014年同比增长25.99%、11.48%；扣非归母净利润分别为1377.95万元、3074.13万元、3824.58万元 ， 2013年和2014年同比增长123.09%、24.41% 。
不知是否因为证监会指出金埔园林2015年业绩问题 ， 目前查看公司历年的财务情况时 ， 发现唯独缺了2015年 。
不仅如此 ， 由于金埔园林IPO之路耗时太久 ， 早期的投资者持有股份长达8年之久 。 在公司被迫暂停上市之后 ， 金埔园林及其股东曾与海盛投资、珠海铧创、苏州高新、招商科技、高科新创、高科小贷及自然人股东曾新宇签署过对赌协议 ， 涉及业绩承诺、股权收购、股权转让限制、引进新投资者的限制等特殊条款 。 然而 ， 这些对赌协议已在2019年终止 。
募资拟八成补充流动资金
金埔园林的前身为南京金埔园林建设发展有限公司 ， 创立于1998年6月 ， 2011年改制为南京金埔园林股份有限公司 ， 主营业务为园林绿化建设项目的设计、施工以及苗木花卉种植与销售业务 ， 并具有城市园林绿化及仿古园林建筑一级资质 ， 装饰三级资质施工企业 。
金埔园林此次拟公开发行股票不超过2640万股 ， 募集资金投资项目包括补充园林工程施工业务营运资金项目、金埔园林工程配套技术中心项目、金埔园林设计服务网络建设项目 。
其中 ， 金埔园林计划从募集资金中使用3.6亿元补充园林工程施工业务流动资金 ， 约占本次募资总额的81.59% 。 金埔园林表示 ， 其余的营运资金需求 ， 公司将通过银行贷款、内部盈余积累等方式解决 。
就此 ， 引起投资者好奇 ， 金埔园林为何如此缺钱？公司的业绩情况到底如何？
Wind数据显示 ， 2017年至2019年 ， 金埔园林营收分别为4.64亿元、6.98亿元、8.32亿元 ， 同比增长38.69%、50.45%、19.24%；归母净利润分别为0.49亿元、0.68亿元、0.87亿元 ， 同比增长37.78%、40.73%、26.86% 。
虽然相对于第一次IPO时 ， 金埔园林的业绩有所扭转 ， 但根据公司的测算 ， 未来三年需要营运资金11.38亿元 ， 数据显示 ， 截至2019年12月31日 ， 公司营运资金为6.07亿元（包括货币资金） ， 因此未来三年仍然有资金缺口5.31亿元 。
今年受新冠疫情影响 ， 金埔园林的业绩再度出现波动 。 招股书显示 ， 2020年1-3月 ， 金埔园林营业收入为1.14亿元 ， 较上年同期下滑23.67%；归属于母公司股东净利润（按扣非前后孰低计算）为1586.72万元 ， 较上年同期下滑2.48% 。
另外 ， 金埔园林预测：2020年1-6月营业收入41251.19万元~45593.42万元 ， 同比变化幅度为-6.69%~3.13%；归属于母公司股东净利润（按扣非前后孰低计算）为4829.1万元~5337.42万元 ， 同比变化幅度为-3.04%~7.17% 。 就这一业绩预测 ， 公司还特意强调 ， 仅为公司对业绩的展望 ， 并不构成公司的盈利预测 。
此外 ， 2017年至2019年期间 ， 金埔园林的存货分别为2.71亿元、6亿元和7.79亿元 ， 占流动资产的比重分别为28.75%、50.35%及51.33% ， 呈现快速上升之势 ， "占流动资产比重较高" 。
金埔园林招股书显示 ， 2017年至2019年期间 ， 其应收账款净额分别为3.93亿元、3.63亿元和4.96亿元 ， 占流动资产的比例分别为41.76%、30.45%及32.66% 。
细算下来 ， 金埔园林存货与应收账款合计分别占流动资产的70.51%、80.8%、83.99% ， 占比较高且逐年增加 。
随着金埔园林在行业影响力和经营能力的不断提升 ， 公司承接的园林绿化项目的规模也将越来越大 ， 相应的项目建设周期也会越长 ， 使得应收账款规模也相应扩大 ， 导致公司的营运资金规模无法满足经营需要的风险不断上升 。
如此情况下 ， 倘若出现坏账 ， 公司如何应对？就相关问题 ， 《投资者网》联系金埔园林相关人士 ， 未能得到任何解释 。
众多未决诉讼缠身
根据招股书内容显示 ， 金埔园林存在重大诉讼的风险 。
截至《招股说明书(申报稿)》签署日 ， 金埔园林尚未了结的金额大于50万的诉讼有4起 ， 均为合同纠纷案件 ， 涉及4个不同的工程项目 ， 分别为249省道新沂段养护改善工程景观绿化工程、沛县沙河风光旅游景区PPP项目、徐溜镇特色田园乡村建设项目、宿迁市桃花溪田旅游景观规划设计项目 。


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