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中国证券报-中证网|提高直接融资比重步入纲举目张新阶段，入口、出口齐发力

北京联盟_本文原题提高直接融资比重步入纲举目张新阶段
10月31日 ， 国务院金融稳定发展委员会召开专题会议 ， 传达学习党的十九届五中全会精神 ， 研究部署金融系统贯彻落实工作 。 会议强调 ， 增强资本市场枢纽功能 ， 全面实行股票发行注册制 ， 建立常态化退市机制 ， 提高直接融资比重 。
接受中国证券报采访人员采访的专家表示 ， 此次金融委的专题会议 ， 在“提高直接融资比重”前 ， 提出“全面实行股票发行注册制 ， 建立常态化退市机制” ， 这三方面工作实际上是有机联系的整体 。 其中 ， 提高直接融资比重是目标和方向 ， 注册制和退市机制是手段 ， 也是市场的“入口”和“出口” 。 “入口”“出口”齐发力 ， 提高直接融资比重正在步入纲举目张的新阶段 。
规模显著增长
分析人士指出 ， 党的十八大以来 ， 党的十九大报告、2017年全国金融工作会议、2018年中央经济工作会议等多份文件、多个会议都对提高直接融资比重提出明确要求 。
从取得的成效看 ， “十三五”时期 ， 直接融资的规模增长总体是显著的 ， 股票市场融资金额达到7万亿元 ， 债券市场净融资接近40万亿元 。 特别是今年以来 ， 在疫情严重冲击的影响下 ， 无论是股票融资 ， 还是债券融资 ， 都呈现逆势增长的势头 ， 股票和交易所债券市场实现融资合计超过7.5万亿元 。 但客观地说 ， 与优化金融供给结构、服务经济高质量发展的要求相比 ， 直接融资特别是股权融资比重偏低仍然是我国金融体系的短板 ， 还有较大的提升空间 。
“随着中国经济转型步入新经济时代 ， 以技术进步和服务驱动型增长方式为特点的新经济的发展 ， 需要大力发展直接融资体系 ， 更好地为实体经济服务 。 大力发展现代化、法治化的多层次资本市场能够对经济转型、实现国家高质量发展起到积极推动作用 ， 同时为强化中国的国际竞争实力 ， 实现国家治理现代化奠定坚实的金融基础 。 ”中国银河证券首席经济学家刘锋指出 。
提升服务实体经济能力
分析人士表示 ， “十四五”时期我国经济社会发展的总体蓝图逐渐浮出水面 ， 五中全会提出的推动高质量发展、构建新发展格局 ， 将成为“十四五”及今后一段时期指导发展的鲜明主题 。 提高直接融资比重、提升金融服务适配性的紧迫性和重要性更为凸显 。
首先 ， 直接融资特别是股权融资具有风险共担、利益共享机制的独特作用 ， 有利于促进科技、资本和产业的良性循环 。 其次 ， 发展直接融资能够促进要素向最具潜力的领域协同集聚 ， 助力完善要素资源市场化配置的机制 。 再次 ， 提高直接融资比重有助于提高金融体系的适配性 ， 稳定宏观杠杆率 ， 这也是深化金融供给侧结构性改革的应有之义 。 最后 ， 更为开放融合的直接融资体系 ， 能够进一步便利跨境投融资活动 ， 助力国内国际两个循环相互促进、共同提升 。
上述人士进一步指出 ， 当前我国经济长期向好 ， 实体经济发展的潜力巨大 ， 居民财富管理需求旺盛 ， 这些都为提高直接融资比重提供了宝贵的发展机会 。 2019年以来 ， 资本市场改革持续深化 ， 市场正在发生深刻的结构性变化 ， 对国内外投资者的吸引力正不断增强 ， 也为提高直接融资提供了有利条件 。 必须乘势而上 ， 大力推动上市公司提高质量 ， 着力健全多层次股权市场体系 ， 推动私募基金和债券市场加快发展 ， 增强直接融资的包容性和覆盖面 。
“提高直接融资占比 ， 发展多层次资本市场 ， 为科创企业提供更多融资渠道 。 ‘十四五’规划的核心目标之一是提升科技实力、加强科技创新能力和突破关键核心技术 。 资本市场要为中国的科技创新提供支撑 ， 主要是改革现有金融体系 ， 提高直接融资比例 ， 促进金融服务实体经济 ， 以实现金融结构与创新型经济相匹配 。 ”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示 。
把好“入口”“出口”两道关
专家指出 ， 此次金融委的专题会议 ， 在“提高直接融资比重”前 ， 提出了“全面实行股票发行注册制 ， 建立常态化退市机制” 。 10月30日中国证监会分别召开党委会和党委理论中心组扩大学习会 ， 传达学习党的十九届五中全会精神 ， 并就相关工作作了部署 。 从内在逻辑上看 ， 这三个方面的工作是有机联系的整体 。 其中 ， 提高直接融资比重是目标和方向；注册制和退市机制是手段 ， 也是市场的“入口”和“出口” ， 在资本市场基础制度建设中具有纲举目张的重要作用 。 只有畅通入口和出口两道关 ， 才能形成有进有出、良性循环的市场生态 ， 也才能发展直接融资 。
证监会强调 ， 要进一步畅通直接投融资入口 ， 不断完善有利于扩大直接融资、鼓励长期投资的制度安排 ， 为各类资金尤其是中长期资金入市创造良好条件 。 包括进一步发展壮大公募基金管理人队伍；尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地；推进完善机构投资者税收、业绩评价、会计等配套政策安排 ， 强化价值投资、长期投资理念等 。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为 ， 应该看到 ， 提高直接融资比重是一项系统工程 ， 必须从经济金融全局的高度来思考和谋划 。 直接融资和间接融资领域的改革需要协调推进、同向发力 ， 法律环境和执法机制也需要进一步健全 。 相信随着各方共识的进一步凝聚 ， “十四五”时期 ， 直接融资将会迎来大的发展 。


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