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太极集团|轻视研发“忘记”信批 太极集团主业十年九亏何以翻身( 二 )


此前 ， 公司曾将亏损原因归于主要产品藿香正气口服液销量下降 。 今年2月 ， 公司藿香正气口服液被列入《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行第五版）》 ， 然而公司业绩仍未得到明显改善 。
太极集团2020年半年报显示 ， 公司营业收入为57.54亿元 ， 同比下降6.43%；净利为1021.76万元 ， 同比下降88.53% 。 对于整体业绩滑坡的原因 ， 公司则归为疫情影响 ， 医院终端销售品种以及解热镇咳等受限制药品的销售出现下降 。
从二级市场的表现来看 ， 2016年 ， 太极集团曾创出历史新高44.6元/股 ， 此后股价便一路下滑 ， 最低探至7.71元/股 ， 期间跌幅一度超八成 。 时至今日 ， 公司市值仍然不到100亿元 ， 距离千亿市值的目标已很遥远 。
太极集团|轻视研发“忘记”信批 太极集团主业十年九亏何以翻身
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截至2020年10月16日收盘 ， 太极集团股价报16.02元/股 ， 今年以来涨幅约40%；而同行业中片仔癀年涨幅达126.3% ， 西藏药业则达323.8% 。
百亿级骨干单品陨落
藿香正气口服液作为骨干产品 ， 曾为太极集团业绩做出巨大贡献 。 2016年 ， 藿香正气口服液的销售高达10亿元 ， 为此 ， 公司还制定了该产品的十年战略规划 ， 即2018年国内销售达到20亿元 ， 2021年达到50亿元 ， 2027年销售达到100亿元 。
而财报数据显示 ， 2018年藿香正气液的销量相比预期几乎“腰斩” ， 年报中仅描述为“达到10亿元” ， 未达成销售目标；到了2019年 ， 销量下滑情况进一步加剧 ， 仅实现销售额6亿元；而今年上半年 ， 销售额仅为4.90亿元 。
有分析认为 ， 销售渠道收窄是太极集团藿香正气口服液销量下滑的重要原因 。 2018年2月 ， 国家药监局取消了藿香正气口服液的双跨类别 ， 转换为非处方药 。 此后 ， 该药品在医生处方方面的渠道受到影响 。
然而 ， 这并不足以成为太极集团业绩下行的理由 。 事实上 ， 除了藿香正气水 ， 太极集团还有急支糖浆、注射用头孢唑肟钠、洛芬待因缓释片等数十款主要产品 。
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来源：公司半年报
在研发方面 ， 太极集团更是在年报中描述 ， 其拥有强大科研体系 ， 成功研发新药40余个 ， 并获得多个奖项 。 而财务数据却显示 ， 2018年至2020年上半年 ， 研发费用均只有区区几千万元；而在2018年以前 ， 公司年报中竟然没有披露研发费用 。
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反观销售费用 ， 近年来分别为28.94亿元、37.51亿元及16.82亿元 ， 几乎占了同期营收的1/3 。 与之相比 ， 研发费用几乎“微不足道” 。
业内人士认为 ， 已定的销售体系销售模式导致的销售费用逐年增加 ， 削减变得不太可能；新品研发投入多回报周期长难以在短期内实现盈利 ， 只能在吃老本的情况下试图寻找新的盈利点；尽管药品为用户硬需求产品 ， 但也受到季节气候等客观因素的影响 ， 使得销量起伏不定 。
扩张之下亟待“补血”
据相关媒体报道 ， 2003年起 ， 太极集团通过收购西南药业等同业企业 ， 逐渐从单一生产中药发展成集中西药研发、生产与销售于一体的综合性药企 。
截至目前 ， 公司已形成全面覆盖川渝地区的销售网络 ， 超过万家的药房连锁规模以及涉及中药、麻醉药及精神药物等产品生产能力 ， 是西南地区较大规模的药企集团之一 。 其中 ， 桐君阁大药房、太极大药房门店数量合计超万家 ， 年销售规模位列全国前三 。


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