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逆差|张岸元：疫情对国际收支的影响是否可持续？( 三 )


四是证券投资有望大幅增长 。 着眼于经济基本面、人民币汇率、中外利差、国内金融对外开放四大因素 ， 国际证券投资有望持续大规模流入 。 这是国际收支大项中最为关注的净流入方面 。
综合以上方面 ， “十四五”期间 ， 我国可能出现资本和金融账户项目顺差弥补经常账户逆差的局面 ， 这其中 ， 国际证券投资持续净流入将扮演重要角色 。
“欲戴王冠、必承其重” 。 FDI长期持续大规模流入 ， 其负面影响主要在实体经济领域 ， 包括依存度上升 ， 自主发展能力提升缓慢 ， 资源环境领域成本高昂等 。 国际证券投资大量涌入的负面影响则主要在虚拟经济方面 ， 成为国际证券投资流入大国之路不会一帆风顺 。 未来在跨境资本流动、人民币汇率稳定、市场监管、金融创新兼容等方面 ， 会不断遇到新的矛盾和挑战 。 将更多外资流入引导进入债权 ， 尤其是信用债领域 ， 是更为稳妥的选择 。
贸易、产业实体经济领域 ， 一段时期内、某种程度上 ， 中美向脱钩方向发展在所难免 。 而虚拟经济领域某种程度的挂钩 ， 具有对冲、延缓实体经济脱钩趋势的作用 。 从这个意义上讲 ， 承担一定风险 ， 是值得的 。
（作者系中信建投证券首席经济学家）
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