中国基金报|科创板IPO又有大消息！机构报价规则变了( 二 )
“我们之前报价都是比较审慎 ， 这个通知影响不大 ， 整体来说会根据公司财务情况、未来业务空间、市场情绪等多方面进行报价 ， 按照科学、独立、可观、审慎原则参与 。 ”沪上一位投资人士也表示 。
注册制下参与网下询价更需科学、审慎
将科创板网下询价推上风口浪尖的是上纬新材发行承销结果出炉 。
在9月15日上纬新材公告 ， 公司IPO发行价为2.49元/股 ， 对应市盈率12.83倍 ， 远低于可比公司42倍的扣非后静态市盈率 。 公司10.04亿元的“擦线”上市市值以及1.08亿元的募资金额创下科创板IPO最低记录 。 此外 ， 超九成配售对象报价统一为2.49元 ， 引发“抱团”争议 。
这一事件引发市场热议 ， 也引发了监管层的关注 。 当时券商中国报道称 ， 中国证券业协会向科创板/创业板的专业投资者下发《关于就网下投资者询价合规情况全面自查的通知》 ， 要求提交公司制度、报价依据、定价决策过程及内控合规执行情况等材料 ， 还重点了解网下投资者在8单注册制IPO项目中撤单情况、定价决策流程等 。 其中有人士表示 ， 机构串价和压低价行为应该都受到监管重点关注 。
确实 ， 从科创板新股发行来看 ， 机构报价趋同以及机构报价越来越低是两大趋势 。 不过 ， 自上纬新材案例出现后 ， 9月中旬迎来的科创板新股的报价趋同情况明显少了很多 。
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不过 ， 报价越来越低也是一个趋势 。 数据显示 ， 在2019年 ， 科创板几乎所有新股的定价都落在投价报告的价格区间内 。 今年以来 ， 询价逐渐呈现“打折”的趋势 。
广发证券就曾发布报告称 ， 当时上纬新材出现超低询价 ， 第一是低价发行是近期打新收益率预期降低所致 。 机构想保持产品收益率 ， 有动机压低一致性报价；第二、公司质地分歧大 ， 担心破发 。
上述报告还显示 ， 未来可能的政策演变猜想：第一、“抱团”报价是常态 ， 科创板公司历史有效报价上下限差值平均仅0.42元 ， 8月以来仅0.12元；基于尊重市场化选择的基本理念 ， 未来一致性报价策略很难瓦解 ， 最多可能在报价上限剔除机制上微调 ， 但监管会趋严；第二、低价发行损害投行利益 ， 政策出发点预计从发行方视角出发（比如可能允许发行方适时中止发行等） 。
编辑：舰长
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