高瓴资本|埋伏一个高瓴资本10亿下注的行业龙头！净利润|上市公司|营收

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10月13日，高瓴资本斥资10亿元拿下CDMO龙头凯莱英440.53万股。
截至目前，在CRO、CMO/CDMO领域，高瓴资本已经陆续投资了药明康德、泰格医药和凯莱英，就差康龙化成。大家都知道，高瓴资本近年来在大健康产业的布局非常广泛，除了投资创新药、疫苗领域以外，骨科赛道也同样看重。今年5月12日，高瓴资本就以3.9亿元联合淡马锡参与了骨科龙头凯利泰的定增。为什么骨科医疗器械会获得高瓴资本的青睐呢？01PART骨科：黄金赛道
骨科疾病作为典型的老年性疾病，与糖尿病、高血压等慢性病一样，影响着老年人的身体健康，再加上进口替代属于大势所趋，骨科成为优质赛道。从市场情况来看， 2018年我国骨科市场规模达到258亿， 2010-2018年市场规模年均复合增长率达17% ，预计2023年将超过500亿元。关节类产品占骨科市场份额最多，达到37% ，其次是脊柱类，占比18% ，而创伤类和运动医学类则分别占比14%、11% 。
骨科耗材产业链来源：西南证券从市场增速来看，国内骨科细分领域市场增速分别是运动医学＞关节＞脊柱＞创伤。这一增速跟技术壁垒不无关系，关节类和运动医学类产品的技术壁垒最高，其次是脊柱类和创伤类。相对市场集中度高的欧美等发达国家，我国骨科行业还有非常大的市场空间。 02PART骨科龙头公司
目前，我国资本市场有五家值得关注的骨科公司， A股为：大博医疗、凯利泰；H股为：威高股份、爱康医疗和春立医疗。 1、大博医疗（002901.SZ）国内创伤龙头，并实现了创伤、脊柱、关节、神经外科等全领域布局。根据南方医药研究所数据， 2018年我国骨科创伤类耗材市场占比中，大博医疗（5.8%）排名第三，仅次于强生（14.86%）和史赛克（8.42%）。业绩方面：收入来源于创伤类产品，其次是脊柱类，产品线布局丰富，后市成长空间大。总营收从2015年的3.92亿增长到2019年12.57亿，年均复合增长率26.24% ，净利润从1.89亿元增长到4.65亿， CAGR为19.73% ，增速非常快。
大博医疗2019年产品收入情况来源：同花顺2、凯利泰（300326.SZ）专注脊柱微创领域，为国内椎体成形龙头，市场占比50% ，外资美敦力与强生合计仅占20% 。 2013年，收购北京易生、江苏艾迪尔等竞争对手，拓展心血管微创、脊柱与创伤等医疗领域。 2018年实现大骨科全面布局。覆盖国内外市场。目前，核心产品Elliquence已获得FDA、CE、CFDA审批通过，销售区域包括北美洲、亚洲、欧洲、南美洲和非洲，其中最大的销售区域在亚洲，中国约占50% 。
【高瓴资本|埋伏一个高瓴资本10亿下注的行业龙头！】凯利泰2019年产品收入情况来源：同花顺3、威高股份（01066.HK）综合性的医疗器械公司，产品覆盖血液产品、介入产品、骨科产品、药品保障以及血液管理等。威高股份的骨科产品收入来自子公司威高骨科（正在走科创板上市程序），是国内第一家总营收突破十亿大关的骨科公司。 2010-2018年公司收入规模从1.8亿增长至11.81亿元，占母公司总营收的比重为13.4% 。 4、爱康医疗（01789.HK）一直专注关节类领域，拥有3D打印优势，是我国市占率第一的关节类龙头。业绩方面：产品分为髋关节、膝关节和3D打印三大类，其中髋关节和膝关节增速最快。拥有国内首个关节3D打印产品，也是全球第一个经过临床验证获准上市的骨科内植入物产品，上市以来增速较快。公司总营收从2015年的2.06亿增长到2019年的9.27亿，年均复合增速为35.1% ，净利润从0.65亿增长到2.67亿， CAGR为32.65% ，属于高速成长股。 5、春立医疗（01858.HK）专注关节类业务，市占率仅次于爱康医疗，但拥有第四代陶瓷关节产品（填补了国产企业高端关节的空白），具备独特优势。公司总营收从2015年的1.77亿增加至2019年的8.55亿，年均复合增速为37.02% ，归母净利润从0.38亿增加至2.37亿，年均复合增速为44.21% ，是五家骨科公司中增速最快的。 ——————————————重点个股业绩公告：迈瑞医疗：2020年前三季度业绩预计实现营收148.55亿元-160.93亿元，同比增长20%-30% ，预计净利润为49.56亿元-53.23亿元，同比增长35%-45% 。酒鬼酒：前三季度归属于上市公司股东的净利润预计盈利2.94亿元-3.31亿元，同比增长60%-80% 。分众传媒：预计前三季度净利润为19.7亿-22.23亿元，同比增长45.07%-63.44% 。其中第三季度净利润为11.5亿-14亿元，同比增长97.45%-140.37% 。小熊电器：预计前三季度净利润3亿至3.35亿元同比增长80%至100%长盈精密：公司1-9月份共实现营业收入67.46亿元，同比增长9.07%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.13亿元，同比增长119.32%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为3.37亿元，同比增长124.98% 。预计2020年全年共实现归属于上市公司股东的净利润达到5.3亿元—6.5亿元，同比增长532%—675% 。国瓷材料：预计前三季度归属于上市公司股东的净利润约4.11亿元-4.21亿元，同比增长14.59%-17.37% 。健帆生物：预计三季度归属于上市公司股东的净利润约1.44亿元-2.28亿元，同比增长29%-103%；预计前三季度归属于上市公司股东的净利润约5.85亿元-6.69亿元，同比增长40%-60% 。

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