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中金快评：四季度积极布局 建议关注三条主线新浪财经2020-10-11 19:27:530阅

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节后第一个交易日 ， 受长假期间海外市场总体平稳、中国假期期间数据表现良好的支持 ， A股市场大幅补涨 。 我们在三季度总体判断“三季度看平 ， 四季度看涨” ， 目前市场进入四季度 。 我们对市场判断整体偏积极 ， 建议在短期的波动中积极布局 。 总体快评如下：
??1??进入四季度 ， 内外部市场环境不确定性可能会逐步有所明朗 。 三季度市场担心可能至少主要包括几个层面：1）进入秋冬季疫情是否会有第二波 ， 是否再次冲击全球经济；2）美国大选的变数及中美关系是否会继续恶化；3）政策节奏是否会更快速地收紧；4）总体增长能否进一步走向复苏 。 进入四季度 ， 我们认为上述几方面的不确定性可能会逐步有所明朗 。 第一 ， 目前全球不同地域疫情有所反复 ， 但考虑到可能民众思想上已经有所准备 ， 物资上也有准备 ， 病毒导致的感染率和致死率可能相比上半年已经大幅下降 ， 可能疫情对实体经济的伤害已经大幅小于今年上半年；第二 ， 美国大选近期民调显示民主党总统候选人领先优势继续扩大 ， 并且在摇摆州都具备优势 ， 考虑到时间已经临近大选 ， 除非极端事件发生 ， 围绕大选的不确定性可能会有所减小；市场对经济刺激计划的预期也在逐步更加明确；第三 ， 随着一方面领先优势的扩大 ， 市场也开始预期中美摩擦可能会进入暂时的缓和期 ， 对市场负面拖累可能减小；第四、近期的数据以及一些前瞻的数据表明 ， 在制造业、服务业及外需继续回暖的支持下 ， 经济复苏可能还在持续；第五、整体政策向正常化方向调整的方向较为确定 ， 但节奏较缓 。
??2??股市流动性总体依然偏宽松 。 近期流动性层面 ， 出现比较明显的值得关注的现象：1）人民币对美元继续明显升值 ， 上周人民币兑美元突破6.7 ， 央行近期也调整远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 ， 反应出兑人民币币值的信心也在增强 。 给定目前中国与外围的利率差、增长预期差、可贸易部门的效率差等方面的因素 ， 外围对人民币及人民币资产的关注度可能进一步提升；2）沪深港通北向资金节后第一个交易日大幅净流入 ， 一反节前持续小幅净流出的态势 。 我们认为这可能是四季度沪深港通北向资金可能会继续流入的预兆 ， 我们维持全年沪深港通北向资金净流入约2000亿元的预测；3）公募基金的发行9月份可能依然保持了较为强劲的势头 ， 居民资产配置更多偏向金融资产具备更多的迹象；4）部分大盘新股的发行 ， 考虑到此前新股缴款制度的调整 ， 可能不会对市场资金层面造成持续的压力 。 总体上 ， 我们认为四季度尽管宏观流动性可能已经有边际变化 ， 但股市流动性可能依然相对偏宽松 。
??3??逐步布局 ， 稳守消费升级与产业升级趋势 ， 新老更加均衡 。 随着五中全会临近、十四五规划进入酝酿冲刺期 ， 市场对改革的预期也在抬升 。 我们认为中国经济继续在朝着高质量发展、结构升级方向迈进 ， 消费升级及产业升级依然是值得投资的大趋势 。 在今年年初至今新经济板块大幅跑赢的背景下 ， 我们下半年建议“新老更加均衡” 。 当前我们建议关注如下三条主线：1）新能源、光伏及新能源汽车产业链；2）基于中国增长继续复苏的态势 ， 继续关注消费中偏落后、估值依然不高的汽车及零部件、家电、轻工家居等；3）老经济中重点关注券商及保险龙头、部分原材料行业 。 中期逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头 。 后续高度关注中国增长数据、政策边际变化及中美关系等因素来判断具体的节奏 。
中金快评：四季度积极布局 建议关注三条主线新浪财经2020-10-11 19:27:530阅新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的 ， 并不意味着赞同其观点或证实其描述 。 文章内容仅供参考 ， 不构成投资建议 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。
中金快评：四季度积极布局 建议关注三条主线新浪财经2020-10-11 19:27:530阅责任编辑：陈志杰


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