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配售|众所期待的“日光基”花了14天才售罄！三大因素拖后腿？( 四 )


“破发这个还不是最关键的因素 ， 而是在18个月内资金丧失流动性后潜藏的收益是否能够接受 。 之前3年封闭期的战略配售基金 ， 在今年的结构性牛市中就根本没有享受到牛市的红利 。 ”一位资深公募基金人士指出 。
不过 ， 蚂蚁集团招股书的第10节“投资人保护”提到了员工股的禁售方案 。 据科创板制度规定 ， 蚂蚁的员工和机构股东持股禁售期为3年 ， 远超此次战略配售基金的封闭期 。
采访人员注意到 ， 数据显示 ， 大部分过去的爆款基金在开放后 ， 产品份额快速缩水 。

配售|众所期待的“日光基”花了14天才售罄！三大因素拖后腿？
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2017年以来部分首发破百亿份基金截至今年6月30日时份额变化
（数据来源：Wind）
Wind统计数据显示 ， 自2017年以来 ， 发行份额突破百亿元关口的基金数量达到了76只 ， 其中大部分基金的规模都在不断缩水 。
最为明显的就是银河铭忆3个月定开债券基金 ， 2017年12月20日成立时 ， 其首发规模达到了100.1亿份；而截至2020年6月30日 ， 该基金规模只剩下了4.9137亿份 ， 期间缩水幅度达到了95.09% 。 2017年2月发行的工银瑞信丰淳半年定期开放债券基金 ， 成立规模达909.54亿元 ， 创下公募基金首发规模新纪录；而截至今年上半年 ， 该基金份额只剩下了39.21亿份 。 成立于2019年1月23日的交银中债1~3年农发债指数A基金 ， 首发规模为102.05亿份 ， 今年上半年也只剩下64.5亿份 ， 缩水36.8% 。
在卖旧买新的行业格局下 ， 新基金一旦开放 ， 规模快速缩水的现象也是常态 。 而这势必也会影响到基金操作 ， 就像前述基金经理提到的那样 ， 基金经理必须考虑到如何卖出的问题 ， 以保证基金应对流动性压力 。 若封闭期内产品的收益不能让投资者满意 ， 最终客户只会在开放期内加速“用脚投票” 。
购买力不足：户均持有不到万元
有趣的是 ， 本次五只蚂蚁战略配售基金是由支付宝独家代销 ， 这被业界视为动了银行、券商传统渠道的“奶酪” ， 也被解读为互联网销售对传统销售的挑战 。 蚂蚁基金和招行基金代销的比拼 ， 更是被形像地比喻为“蚂蚁与大象之间的较量” 。
据多位基金销售人士透露 ， 这次蚂蚁战略配售基金开卖前 ， 银行还是感受到了来自于互联网销售模式带来的强烈冲击和压力 。
对于渠道激烈之争的火热讨论 ， 支付宝方面人士回应称 ， 支付宝与银行这两者服务的客群和服务的方式并不相同 ， 其实是互补的关系 。 支付宝通过降低门槛 ， 培养和服务长尾的理财用户 ， 并通过各类投教形式 ， 让大众养成好的理财习惯 。 支付宝数据显示 ， 有超1000万的用户购买了蚂蚁战略配售基金 。
对此 ， 某中型基金公司资深销售人士认为：“这里面有两个问题需要思考：1、为何支付宝选择独家代销？2、支付宝这次对银行的挑战是成功的还是失败的？”
“除了是为了配合蚂蚁IPO的顺利发行 ， 这次支付宝独家代销基金更应该是被视为对传统银行销售的挑战 ， 是一次试水 。 原本行业内大家对互联网代销基金产品更多地被认为是主要针对货币型基金产品 ， 银行卖基金更多的是卖服务 。 近几年来 ， 这种认知被一步步地打破 ， 最不可能被代销的私募基金产品 ， 也出现在了互联网代销的产品名单上 。 若从基金代销机构上看 ， 券商这几年在财富管理转型的道路上一直在发力 ， 其基金销售的专业程度大幅提高 ， 未来成为专业基金代销机构的潜力很大 。 当然 ， 头部券商的代销能力更值得被关注 。 ”北京某基金公司资深销售人士进一步解释道 。
至于支付宝对银行的挑战是成功还是失败 ， 似乎有一个客观的指标 ， 就是户均持有量 。 易方达创新未来基金成立公告显示 ， 募集资金约为120亿元 ， 认购总户数为188.3216万户 ， 户均持有份额约为6372元 ， 不足万元 。 国庆假日期间 ， 鹏华基金发布公告称 ， 鹏华创新未来18个月封闭基金募集总规模为12000285420元 ， 认购总户数为2866230户 ， 即约286.62万户 ， 户均持有比例为4186.78元 。


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