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投资者网|山鹰纸业为何再推50亿定增，直接融资268亿仅分红11亿( 二 )


而除此之外 ， 部分子公司也为山鹰纸业带来一些麻烦 。
以华南山鹰（联盛纸业已更名为"华南山鹰"）为例 ， 企查查数据显示 ， 该公司有司法拍卖、公示催告、动产抵押等风险 。
另外 ， 山鹰（上海）企业管理咨询有限公司今年8月因未按时履行法律义务 ， 被法院强制执行；山鹰纸业（广东）有限公司有股东冻结信息 ， 浙江山鹰纸业有限公司因不同的合同纠纷屡次被起诉 。
山鹰纸业并未否认上述风险的存在："上述司法拍卖已于2019年进行拍卖；子公司存在民事纠纷金额较小 ， 现已解决；相关股权冻结已经顺利解决 。 "
并购还同时造成商誉压力 ， 截至2020年上半年末 ， 公司账面有34.7亿元商誉 。 联合信用评级有限公司表示 ， 山鹰纸业商誉规模较大 ， 若被收购企业经营业绩未达预期 ， 公司将面临一定的商誉减值风险 。
不过 ， 公司对此并不认同："目前并购的几家公司 ， 包括北欧、WPT、华南山鹰等都运营良好 。 公司正在分拆北欧纸业在境外上市 ， 更加说明商誉无忧 。 "
加速扩产
尽管财务及经营方面的风险让市场有所畏惧 ， 但山鹰纸业依旧准备扩产 。
9月13日 ， 山鹰纸业发布定增预案 ， 拟募集资金总额不超过50亿元 ， 用于投资建设年产100万吨制浆及年产100万吨工业包装纸项目（一期）、77万吨绿色环保高档包装纸升级改造项目和补充流动资金 。
有投资者无可奈何 ， 在互动平台表示："定增是对市场最大的利空 ， 我坚持了四年亏损30%多 ， 如今只能割肉 。 "
但山鹰纸业似乎别无他法 。 随着行业二八分化愈演愈烈 ， 公司只能加速扩产抢夺市场份额 。
"造纸行业处于集中度上升的阶段 ， 产能的扩张才能有获得市场份额的主动权 。 玖龙纸业、理文造纸2019年产量较2018年分别增长7.75%和5.30% ， 均高于山鹰纸业2.24%的增长率 。 本次募投项目达产后 ， 有利于进一步扩大包装纸、特种纸等纸类产品的市场份额 ， 增强市场竞争力 。 "公司方面对《投资者网》表示 。
在本轮定增前 ， 山鹰纸业已经开辟了多条生产线 。
国盛证券在研报中指出 ， 2020年7月底 ， 山鹰华中基地两条产线顺利投产 ， 产能达到80万吨 ， 预计年底第三条产线投产 ， 合计产能将达到127万吨 。 同时公司启动广东基地100万吨包装纸和浙江基地77万吨包装纸扩建项目 ， 2021~2022年投产后公司总产能超过800万吨 。 受国内禁止进口废纸政策影响 ， 公司提前在东南亚布局110万吨废纸浆、美国凤凰12万吨 ， 预计2020年底公司通过合作和资产的废纸浆产能将达到150万吨 。
由于上市公司自身入不敷出 ， 扩产的资金大多源于资本市场 。 Wind数据统计 ， 上市以来 ， 山鹰纸业直接融资268亿元 ， 累计现金分红仅11亿元 ， 约占直接融资的4% 。
【投资者网|山鹰纸业为何再推50亿定增，直接融资268亿仅分红11亿】山鹰纸业对扩产并未否认 ， 并对《投资者网》表达了对未来的信心："公司自2013年重组以来 ， 产能扩大了5倍之多 ， 营收和净利润均大幅增长 。 公司直接融资中 ， 债券融资为主 ， 累计约150亿元 ， 均已如期兑付 ， 没有出现任何风险 。 希望各位投资者给予山鹰纸业充分的耐心 ， 山鹰纸业将会用心经营 ， 创造更大财富回馈投资者 。 "


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