卓尔智联|“仙股”卓尔智联的跌宕起伏( 三 )
股市第三次作为晴雨表进行表态——伴随卓尔智联净利润的下滑 ， 其股价也开始走低 ， 2019年6月26日 ， 卓尔智联股价跌破了1港元/股 ， 沦落为“仙股” 。
这一点卓尔智联的历年财报揭开了谜底 。
据GPLP犀牛财经通过梳理卓尔智联历年财报显示 ， 自从2015年转型之后 ， 卓尔智联的盈利能力一直在下降 。
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数据来源：同花顺
2015-2019年 ， 卓尔智联的毛利率分别为26.3%、29.8%、4.5%、2.8%、1.68% 。 2020年上半年卓尔智联的营业收入为357.63亿元 ， 毛利率为1.57% 。 毛利率的走低成为了卓尔智联增收难增利的原因 ， 也是卓尔智联的困局 。
对此 ， 卓尔智联曾在2018年年报中表示 ， 主要是收购中农网、化塑汇导致收益组合变动所致 ， 而供应链管理及贸易业务初期发展的特点就是贡献较高收入但毛利率较低 。
此外 ， 2019年 ， 卓尔智联的负债总额为418.1亿元 ， 其中流动负债总额为315.14亿元 ， 贸易及其他应付款项负债135.65亿元 ， 计息借贷为136.1亿元；非流动负债总额为103亿元 ， 计息借贷为48.8亿元 。
与高额的负债相比 ， 账上12.44亿元的现金显得捉襟见肘 。 卓尔智联也在年报中坦言 ， 增加短期借贷是为了改善资金的流动性 。
2020年中报显示 ， 卓尔智联的总负债为481.20亿元 ， 短期借款高达222.18亿元 ， 现金及现金等价物为11.79亿元 ， 受限制的现金及存款为75.65亿元 ， 资产负债率已经上升到70.67% 。 经营性活动现金流净额为-13.72亿元 。 卓尔智联的资金更加紧张 。
高成本、高负债的资产结构十分考验B2B供应链企业的库存周转能力和资金周转能力 。
而且 ， 供应链是一个以“规模+渠道”优势获得发展 ， 最终形成赢者通吃的行业 ， 在这个行业属性下 ， 企业需要具备雄厚的资金实力 ， 扎实做好每一步 ， 然而 ， 卓尔智联却选择了反方向行驶——由其财报可以观察 ， 卓尔智联资金实力并不丰厚 ， 然而 ， 卓尔智联却希望在农产品、化工、塑料、黑色金属、有色金属、能源等各个行业发展 ， 这让其有点力不从心 。
当然 ， B2C、C2C这种模式已经发展成熟 ， B2B还在发展期 ， 有很大的发展空间 ， 如何做大、做强、再创辉煌是卓尔智联接下来的考验 。
参考文献：
《阎志的重资产模式 卓尔智联的供应链迷思》腾讯网
《成功转型产业互联网 ， 卓尔智联（02098.HK）价值几何？》慧锐财经
【卓尔智联|“仙股”卓尔智联的跌宕起伏】
