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经济观察网|| 融资升温、寻求替代 国产芯片危与机，保卫财富( 二 )


中国最早一波半导体企业在2000年左右诞生 ， 但最初的情况是 ， 中国尚未有集成电路大基金 ， 虽然中国政府重视半导体 ， 但扶持重点仍在国家项目上 。
半导体公司的盈利周期很长 ， 初创公司的融资额动辄需要上亿美元 ， 早期融资艰难 ， 2010年左右一级市场投半导体的机构以美元基金为主 ， 所投规模相比于行业的融资需求 ， 是远远不够的 。 国内机构的风向从互联网到移动互联网 ， 少有关注半导体领域 。
这些半导体公司的融资 ， 往往从外资起步 ， 后选择海外上市 。 一些关键的国产芯片公司中芯国际、紫光展锐都曾在海外上市 。 直到2014年 ， 国家集成电路产业基金(也称“大基金”)的成立 ， 让国产芯片企业 ， 看到了国内上市的方向 ， 至2018年底 ， 国家正式宣布科创板 。
一位二级市场的半导体投资人对采访人员表示 ， 科创板成立之初 ， 机构对科创板很多芯片公司并没有什么反应 ， 因为如果只从财务角度去衡量这些半导体公司 ， 机构在短期内无法看到一个非常可观的回报 。
直到2019年7月 ， 中微公司(688012,股吧)、安集科技(688019,股吧)、澜起科技(688008,股吧)等一批芯片公司登陆科创板 ， 高市盈率、超额认购 ， 才让机构看出科创板的走势 。 一位一级市场半导体投资人表示 ， 很多机构就发现 ， 再用原来的眼光和思维去做二级市场 ， 已经走不通了 ， 科创板有机会重构A股高科技公司的估值体系 ， 同时形成财富效应 ， 吸引半导体高精尖人才 。
警惕泡沫
也有观点认为 ， 2020年以来 ， 半导体在二级市场开始出现泡沫 。 根据wind数据 ， 自科创板开始至今年7月10日 ， 半导体成分指数在所有申万二级行业指数里涨幅居首 。 芯片ETF指数的净值一路拉升 。
一位一级市场投资人对采访人员表示 ， 从半导体产业来看 ， 适当默许泡沫存在 ， 对产业发展反而是有利的 ， 因为只有泡沫的存在 ， 才会鼓励更多机构往一级市场去追 ， 从一级市场到二级市场 ， 形成一个良好的融资链条 。
朱晶表示 ， 正如当年的互联网风口 ， 半导体出现一定泡沫是有利于产业发展的 ， 但是现在来看 ， 泡沫日益增加 ， 容易造成产业资源分散、部分领域难以形成合力 ， 这不利于芯片技术的攻关突破 ， 而最终泡沫破掉 ， 可能会伤害到产业 。
在朱晶看来 ， 当前科创板、国产替代的机会 ， 对于半导体人才的诱惑非常大 ， 业内已经催生出一种创业冲动 ， 大量小微企业在近两年出现 ， 相应的 ， 也有很多以前不关注半导体行业的资本 ， 也开始追逐半导体项目 。
刘卫东表示 ， 对产业来说 ， 半导体的融资进入兴奋期 ， 是一个突发的利好 ， 并不是自然发展而来 ， 但随之而来的问题是 ， 行业缺乏人才 ， 且难以聚合人才 。 发展半导体 ， 资金的增加和人才供给相匹配才是良性道路 。
朱晶表示 ， 当下的半导体应该冷静下来 ， “一路狂奔”需要暂时歇歇脚 ， 国家层面应该对近些年的资金投入和政策进行复盘 ， 看到目前产业真正存在的问题在哪里 。
她认为 ， 目前最普适性的政策其实是给人才减税 ， 包括在国家层面减免半导体的从业人员个税等 ， 加大人才培养 ， 只有人才供给充足 ， 行业的很多“疑难杂症”才有解决的希望 。 对于卡脖子领域的重大攻关项目 ， 需要将资源集中投入 ， 最好就在几个一线城市产业重镇设立国家级平台集中攻关 ， 进一步强化创新资源保障 。 对于市场化程度高 ， 竞争充分的领域 ， 要营造更公平的竞争环境 ， 减少直接的补贴 ， 发挥市场化基金的作用 ， 真正的选出具有创新能力的种子选手 。


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