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疫情|TPG孙强：疫情究竟改变了什么

2020年已进入最后一个季度 ， 新冠疫情仍在全球范围肆虐 ， 一些国家的感染数字迭创新高 。 随着冬天的来临 ， 不少人甚至开始担忧第二波大流行的到来 。
这种情况下 ， VE/PE必须再度思考疫情究竟改变了什么 ， 哪些只是短期趋势 ， 哪些是长期影响？
近日 ， TPG中国区管理合伙人孙强再次接受投中网独家访谈时 ， 用“新常态”一词来形容当下的市场局面 。 他提醒 ， 疫情还在全球蔓延 ， 投资人应该保持审慎 ， 多“看一看 ， 等一等” ，厘清大势 ， 稳准出击 。
孙强还再次为影响力投资“代言” ， 呼吁更多同行参与进来 。 他表示：“现在的疫情使我联想到‘囚徒困境’ 。 大家生活在同一个社会里 ， 一个人的行为就会影响到整个社会 ， 因此战胜疫情需要大家都参与进来 。 影响力投资、可持续发展也是如此 。 ”
疫情仍未过去 投资进入新常态
作为上世纪90年代就在中国从事PE投资的老兵 ， 孙强坦言新冠是前所未见的全球性挑战 。 实际上 ， 在疫情爆发之初孙强就判断 ， 新冠无论从时间上还是程度上都远甚非典 ， 并提醒不能简单套用非典的经验 。 随着时间推进 ， 孙强的判断逐渐被验证 。 谈到当前投资形势 ， 他认为 ， 行业已经进入了“新常态” 。 他说 ， 疫情改变了全球和行业的中长期趋势 ， 投资人必须顺势而为 ， 否则会撞得头破血流 。
孙强指出 ， 疫情之前的大趋势是全球化、集中化 ， 即把资源集中起来 ， 然后根据比较优势分配到各个链条 ， 形成效率最大化 。 但疫情凸显了供应链安全的重要性 ， 加剧了逆全球化 。 在这个背景下 ， 供应链安全、健康安全被放到了更高的位置 。 很多国家可能会重塑一条自己能够掌控的供应链 。 这会带来全球范围内的产业转移和科技竞争 。
这种情况下 ， VC/PE投资人光赶热门是不行的 ， 因为投资不是投机 ， 必须要考虑疫情对人类长期行为的改变 。 孙强举了两个例子：
一是疫情对聚集类的行业 ， 比如旅游业、大规模演唱会、体育赛事、大型会展等的长期影响远超预期 。 虽然国内的形势已经向好 ， 但大家内心的恐惧感依然长期存在 。 即便疫苗出现 ， 也不一定能完全消除这种深层次的恐惧和担忧 。 因此 ， 对聚集类行业的复苏判断要清醒 ， 投资也要谨慎 。
二是共享经济模式 。 前几年共享汽车、共享办公、共享公寓等模式受到青睐 。 但疫情之后 ， 大家从心理上不再那么喜欢“共享” ， 连顺风车也不太愿意坐了 ， 消费者更倾向于私密专属的服务 。 过去几个月4S店生意很好 ， 一个主要原因就是大家愿意私家车出行 。
在疫情还在发展的当下 ， 孙强认为要做特别深远的预测是非常困难的 ， 因此还是应该“看一看 ， 等一等” ， 不要急于下结论 。
“我不太赞同在疫情还没完全控制住、未来的趋势还不完全确定的时候 ， 就拼命去炒一些概念 。 ”孙强向投中网表示 。
局势未明朗时 ， 孙强认为应该关注需求稳定、具备长期价值的产业 ， 比如医疗健康、金融服务、教育等 。
谈到投资节奏 ， “抄底”是必提的话题 。 疫情之初“抄底说”盛行 ， 但现在市场上又有很多人言抄底色变 。 孙强一直不太同意“抄底”的说法 ， 他直言：“对一家机构来说 ， 抄底不是一个长期可持续的投资方式 。 ”
孙强认为 ， “底”有很多种 ， 有经济周期的底、股市的底、行业的底、企业自身的底 ， 没有人可以同时抄到所有的底 ， 很可能是抄到了企业发展的底 ， 却错过了行业的底、经济周期的底 。 在疫情之后 ， 可能有些企业的估值降了 ， 但同时它的发展速度也降下来了 。 因此需要重新评估 ， 在新的发展速度下新的估值是不是合理 。 这种投资行为与抄底是两回事 。
影响力投资需众人拾柴
疫情带来的另一个趋势是 ， ESG、影响力投资、可持续发展投资、绿色金融等概念成了热词 。


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