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金证研|六成发明专利或靠“买买买”，力同科技：市占率不足1％打折突击业绩( 二 )


2014-2016年 ， 力同科技上述4家可比上市公司IC分销产品毛利率的平均值分别为11.27%、10.39%、9.09% 。
上述清形可见 ， 2014-2016年 ， 力同科技芯片代理业务的毛利率远“落后”于行业平均水平 。
除此之外 ， 据2018版招股书 ， 2014-2016年及2017年上半年 ， 力同科技主要代理业务品与国内外同类型代理业务相比 ， 其营业收入低于同类型代理分销公司 ， 且其产品结构相对较为单一 。
2014-2016年 ， 即以芯片代理业务为主营业务期间 ， 力同科技芯片代理业务的毛利率远不及可比上市公司平均水平 ， 且其营业收入低于同类型的国内外代理分销公司 ， 这或表明 ， 力同科技的代理芯片业务竞争力或弱于同行 ， “颓势”难减 。
由此 ， 力同科技“改弦易辙” ， 其主业进行大调整 ， 目前其主营业务以专网通信产品为主 。
招股书显示 ， 2017-2019年 ， 力同科技专网通信芯片及模块、专网通信终端收入占主营业务收入的比例分别为91.54%、95.91%、92.55% 。
而力同科技面临的问题远未结束 ， 其还存在通过“打折”来“突击”业绩的情况 。
【金证研|六成发明专利或靠“买买买”，力同科技：市占率不足1％打折突击业绩】三、市占率不足1% ， 或打折“突击”业绩
不可回避的是 ， 2018年 ， 力同科技所在的专网通信市场规模增速放缓 。
据招股书 ， 力同科技的主营业务为无线通讯产品研发、生产、销售和服务；其主要产品包括专网通信芯片及模块、专网通信终端、射频功放、系统设备及软件等 。
据前瞻产业研究院数据 ， 2014-2018年 ， 国内专网通信市场规模分别为84亿元、101亿元、121亿元、166亿元、200亿元 ， 2015-2018年分别同比增长20.2%、19.8%、37.2%、20.5% 。
与此同时 ， 力同科技在国内专网通信终端市场的占有率或不足1% 。
招股书显示 ， 力同科技专网通信终端产品与海能达专网无线通信设备制造业务的相关产品为可比产品 。 且海能达2018年年报显示 ， 力同科技招股书中提及的海能达专网无线通信设备制造业务即为海能达在招股书中披露的专业无线通信设备制造业务 。
据海能达2018年报 ， 海能达的终端产品属于专网无线通信设备制造业务的产品 ， 该产品收入是其营业收入最主要收入来源 ， 海能达的终端产品或即为专网通信终端产品 。
2018年 ， 海能达终端产品的营业收入为29.11亿元 ， 而据力同科技招股书 ， 其专网通信终端的营业收入为1.61亿元 。
据招股书援自前瞻产业研究院数据 ， 2018年 ， 海能达在国内专网通信终端市场的市场份额为16% ， 在全球专网通信终端市场的市场份额为15% 。
若市场份额按企业营业收入占行业市场规模的比值计算 ， 由此可以推算出 ， 2018年 ， 国内专网通信市场规模为181.94亿元 ， 全球专网通信市场规模为194.07亿元 。 即力同科技在国内专网通信终端市场的市场份额或为0.88% ， 在全球专网通信终端市场的市场份额或为0.83% ， 均不足1% 。
问题还未结束 ， 力同科技专网通信芯片及模块的销量逐年下滑 。
2017-2019年 ， 力同科技专网通信芯片及模块的销量分别为2,863.29万件、2,769.63万件、1,938.57万件 ， 2018-2019年分别同比增长-3.27%、-30.01% 。
同期 ， 另一主要产品专网通信终端的销量分别为203.57万台、172.73万台、313.4万台 ， 2018-2019年分别同比增长-15.15%、81.44% 。
也就是说 ， 2018年 ， 力同科技主要产品之一专网通信芯片及模块、专网通信终端的销量均出现下滑 ， 而2019年 ， 在专网通信芯片及模块销量下滑的同时 ， 专网通信终端销量却出现“反转” ， 同比增长逾80% 。
2019年 ， 其专网通信终端销量增长的背后 ， 力同科技或是通过“打折”来提升销量 。
2017-2019年 ， 力同科技专网通信终端产品的平均单价分别为96.63元/台、93.02元/台、66.14元/台 ， 2018-2019年分别同比增长-3.74%、-28.9% 。


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