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云掌财经|利润降幅超过50%，肯德基“独木难支”，中餐成为拖油瓶！，百胜中国持续低于发行价

【云掌财经|利润降幅超过50%，肯德基“独木难支”，中餐成为拖油瓶！，百胜中国持续低于发行价】作者：五谷讲坛
还记得多年以前吗？那些号称“不差钱、不上市”的企业“风光无限好” ， 如今却都要谋求资本化了 ， 百威亚太、农夫山泉陆续在H上市 ， 就连躺着赚钱的肯德基都来凑热闹了 。
9月10日 ， 作为肯德基母公司的百胜中国（09987.HK）二次上市 ， 创港股（H股）上市公司IPO发行价新高 ， 为412港元/股 ， 但在当日以410港元/股开盘 ， 开盘即破发 ， 且在盘中一路走低 ， 在上市当日报收390.2港元/股 ， 下跌5.29% ， 截至目前 ， 百胜中国股价持续低于发行价格 。
对此 ， 食品产业分析师朱丹蓬表示 ， 中国西式快餐的市场已经基本饱和 ， 包括下沉的县级市场 ， 都已经有多个西式快餐品牌进入 ， 肯德基的门店数量已经很多 ， 再在下沉市场大量复制 ， 空间不大难度却不小 ， “百胜中国的整体业绩和利润不是非常理想 ， 要想得到投资者的青睐还是比较难的 。 ”
募集资金继续扩张门店
公开资料显示 ， 百胜中国是中国最大的餐饮企业 ， 致力于成为全球最创新的餐饮先锋 ， 拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三大品牌在中国大陆的独家经营权 。
其中 ， 肯德基为中国领先的快餐品牌 ， 必胜客为中国市场领先的休闲餐饮品牌；塔可贝尔则是源自美国加州的连锁餐饮品牌 ， 提供创新美式墨西哥食品 。
此外 ， 百胜中国还独家拥有小肥羊、东方既白、黄记煌和COFFii&ampJOY连锁餐饮品牌 。
云掌财经|利润降幅超过50%，肯德基“独木难支”，中餐成为拖油瓶！，百胜中国持续低于发行价
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相关数据显示 ， 在过去的五年里 ， 百胜中国每天平均新开设超过两家餐厅 ， 自2017年至2019年 ， 百胜中国门店年复合增长率更是达到了7% ， 在迅速扩张的同时也能够实现较为可观的整体经济效益与单店效益 ， 其2019年餐厅利润率为16% ， 且新肯德基和必胜客餐厅平均现金回收期分别为两年及三至四年 ， 要快于国内平均回收期三至五年 。
截止2020年7月 ， 百胜中国的餐厅数量已经突破1万家 ， 拥有超过40万名员工以及数千加盟店、供货商及业务合作伙伴 ， 尤其是其餐厅数量在国内市场处于绝对的龙头地位 ， 已远超第二名一倍之多 。
根据弗若斯特沙利文报告 ， 按2019年系统销售额计 ， 肯德基为中国最大的快餐品牌 ， 目前百胜中国拥有超过6700家肯德基餐厅遍布全国1400多个城市 ， 必胜客餐厅超过2200家遍布全国500多个城市 ， 同样为中国最大的休闲餐饮品牌 。
此外 ， 百胜中国在国内及国际市场拥有小肥羊火锅餐厅260多家 ， 并于2020年4月完成对黄记煌控股权益收购 ， 黄记煌主要以加盟模式经营 ， 为国内领先的焖锅品牌 ， 目前在国内外开设餐厅超600家 。
COFFii&ampJOY则是百胜中国于2018年开发的咖啡品牌 ， 主打精品咖啡 ， 目前在国内已设立55家门店 ， 东方既白则为中式快餐品牌 ， 主要分布于繁忙的交通枢纽地带 ， 目前在国门店数量仅为11家 。
在餐饮门店的扩张与覆盖方面走在行业前列的同时 ， 百胜中国也把握住了国内互联网商业模式的成熟时机 ， 及时进行大规模数字化创新应用 ， 是中国最早提供手机点餐及数字支付选择的连锁餐厅之一 ， 且建立了肯德基及必胜客超级APP等自有应用程序 ， 为顾客提供多层面、全面数字化的用餐体验 ， 对提高顾客忠诚度 ， 增加用户粘性、改善用餐体验及更有针对性地开展营销活动、简化运营、提高经营效率发挥着重要作用 。
2019年 ， 数字订单占肯德基及必胜客餐厅收入约55% ， 截至2019年末 ， 肯德基及必胜客的超级APP是中国餐饮业下载次数最多的应用程序 ， 并在同行内拥有最高的月活跃用户数目 ， 截止2020年6月30日 ， 肯德基及必胜客分别拥有超过2.4亿会员及超过7500万会员 。
2020年上半年 ， 肯德基会员销售额占肯德基系统销售额的63% ， 必胜客会员销售额占必胜客系统销售额的49% ， 其中97%的支付通过数字化形式完成 ， 主要包括移动应用程序及外卖平台 ， 强大的数字化及配送能力也使百胜中国在疫情期间展现出相对强大的风险抵御能力 ， 为百胜中国提供了较强的业绩支撑 。
此外 ， 百胜中国自2010年起就已开始提供外卖服务 ， 最初通过自有的外卖平台提供 ， 随后于2015年通过与第三方外卖平台合作以获取流量 ， 目前已发展为自有线上平台以及与第三方外卖平台合作的混合模式 ， 拥有庞大的线上平台流量 。
根据弗若斯特沙利文报告 ， 2019年百胜中国是中国外送销售额占比最高的连锁餐厅之一 ， 同年外卖销售额占其餐厅收入总额的21% 。
在2020年初的新冠肺炎疫情期间 ， 肯德基及必胜客也是中国最早在全国范围内推出无接触配送的餐饮品牌之一 ， 有助于其拉动外送销售额的同时 ， 减少疾病传播风险 。
而此次百胜中国在港二次上市募集资金将继续用于餐饮门店扩张及数字化建设 。 据百胜中国发布公告 ， 此次上市募集资金净额约192.74亿港元 ， 其中约45%用于扩大及深化餐厅网络 ， 45%用于投资数字化及供应链、食品创新及价值定位、优质资产等 ， 10%用于补充运营资金及一般公司用途 。


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