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平台|趣店二季报：奢侈品电商平台“万里目”登场，开放平台交易锐减至7亿元

根据9月7日发布的二季报 ， 趣店（NYSE：QD）在二季度实现营业收入11.7亿元 ， 同比下降47% ， 实现净利润1.8亿元 ， 同比下降84% 。 业绩的变化 ， 背后是业务的变化 。 二季度 ， 趣店在3月份推出的奢侈品电商平台“万里目”开始影响财务数字 ， 同时趣店的贷款业务在急剧收缩 。
3月份 ， 趣店高调推出奢侈品电商平台“万里目” 。 二季报中 ， 主要由于该平台的运作 ， 趣店的销售收入由去年同期的1.2亿元大幅增长至2.9亿元；同时营业成本同比增长28%至3.7亿元；销售费用同比增长101.7%至1.6亿元 。
假定上述三个数字的增量全部来自于万里目平台 ， 再考虑其他费用如管理费用及研发费用 ， 二季度万里目大概率尚未贡献利润 。 但目前讨论该平台的盈利为时尚早 ， 更值得关心的是在趣店贷款业务大幅收缩的情况下 ， 该平台能否承载趣店未来的增长及盈利能力 ， 以及能否与目前的贷款业务形成较好的协同 。
在贷款业务方面 ， 与其他几家头部平台相比 ， 趣店的业务规模变化显得特立独行 。 根据二季报 ， 乐信（NASDAQ：LX）、360数科（NASDAQ：QFIN）及信也科技（NYSE：PPDF）均走出疫情影响 ， 实现环比增长或持平 ， 而趣店的贷款业务 ， 不论是承担风险的传统贷款业务 ， 还是不承担风险的开放平台业务 ， 都出现大幅收缩 。
传统贷款业务的收缩 ， 至少部分原因是战略取舍 。 趣店在2018年高调宣布启动不承担信用风险的开放平台战略 ， 之后传统贷款业务在发展侧重上让位于开放平台业务 。 传统贷款业务的规模在2019年第三季度开始出现环比收缩 。 2020年一季度的疫情加速了收缩的趋势 ， 截至一季度末 ， 贷款余额为153亿元 ， 环比减少32% ， 截至二季度末 ， 贷款余额97亿元 ， 环比减少36.4% ， 仅仅是去年同期的三分之一 。
也可以从另外一个角度看趣店传统贷款业务规模的锐减：2020年一季度撮合贷款44亿元 ， 环比减少52.8%；二季度撮合贷款42亿元 ， 环比减少5.9% 。
图1：趣店2019年以来各季度传统业务贷款余额（亿元）
平台|趣店二季报：奢侈品电商平台“万里目”登场，开放平台交易锐减至7亿元
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资料来源：趣店各期财报 ， 零壹智库
而开放平台业务的收缩 ， 显然不是由于战略上的取舍 。 开放平台曾被寄予厚望 ， 趣店集团创始人、CEO罗敏曾表示：“在开放平台持续创新的基础上 ， 趣店将继续坚持科技赋能金融机构的发展战略 ， 致力于让中国数亿用户享受到由持牌金融机构提供的安全、便捷、合规的金融服务 。 ”在2019年三季度 ， 开放平台为趣店贡献了9成以上净利润 。 但是 ， 开放平台业务在经历过快速扩张后 ， 却在急剧收缩 。
收缩从2019年四季度开始 ， 当季撮合贷款80亿元 ， 环比减少20%；2020年一季度撮合贷款26亿元 ， 环比锐减68% ， 二季度撮合贷款7亿元 ， 环比锐减72.3% 。 截至二季度末 ， 开放平台贷款余额98亿元 ， 环比减少25% 。
图2：2019年以来趣店各季度开放平台撮合贷款规模（亿元）
平台|趣店二季报：奢侈品电商平台“万里目”登场，开放平台交易锐减至7亿元
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资料来源：趣店各期财报 ， 零壹智库
在贷款业务规模锐减的背后 ， 是高企的违约率 。 在2019年四季报中 ， 罗敏透露：“D1违约率（即某一天到期未还的本金及服务费金额 ， 除以当天到期的所有本金及服务费金额） ， 一个资产质量的实时指标 ， 从三季度末的约10%上升到了四季度末的约13% 。 ”2020年一季度 ， D1违约率达到了约20% 。
平台|趣店二季报：奢侈品电商平台“万里目”登场，开放平台交易锐减至7亿元
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二季度以来 ， 在“优化的风控模型”下 ， 趣店的D1逾期率有所下降 ， 降到了7月之后的15% 至20%之间 ， 但仍处于历史高位 。
不论是传统贷款业务 ， 还是开放平台业务 ， 规模的锐减 ， 背后原因都离不开资产质量的下降 。 高企的逾期率显然不容易吸引风险厌恶的金融机构开展合作 。


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